东港股份：传统业务成长乏力，发力拓展技术服务新业务

要点：
    1、业绩表现平平。2017年公司实现营收14.3亿元，同比减少4.2%；实现扣非后净利润2.1亿元，同比增长0.3%。其中，第4季度实现营收3.9亿元，同比减少20.4%；实现扣非后净利润4987万元，同比减少24.4%，对应EPS为0.14元，低于我们此前预期。另外，公司2017年分红预案为每10股派现4元。
    2、印刷业务增长乏力，行业整合或是机遇。印刷业务为公司核心业务，2017年营收占比为81.1%，毛利占比为82.5%，包括票证类印刷品、彩色印刷品、数据处理打印服务等，期内实现收入11.6亿元，同比减少5.74%，但毛利率同比微增0.55个百分点至40.34%，说明公司印刷业务具备一定的成本转嫁能力（2017年纸张价格出现明显上涨）。回顾过往业绩，得益于公司获得2013-2016年31个省市的增值税发票印制订单，同期印刷业务收入累计增长41.4%至12.3亿元。市场判断2017年该业务收入出现小幅下滑或与订单到期有关。此外，目前整个票据行业都受到无纸化办公和互联网的冲击，同时纸张价格继续在高位运行，环保政策持续收紧，市场预计未来业内企业生存环境或将持续恶化，特别是中小型企业，行业具备整合预期，公司作为业内龙头，或将从中受益。
    3、覆合类产品下滑明显，2018年或将改善。公司覆合类产品业务主要包括智能卡和RFID业务。回顾近5年业务表现，2013-2015年均保持快速发展势头，业务收入累计增长近3倍，但2016年其增长出现停滞，业务收入几乎与2015年持平。2017年该业务表现继续恶化，收入同比减少15%至1.5亿元，毛利率同比减少11.24个百分点至24.84%。期内公司先后中标农业银行、中国银行和交通银行的银行卡制作项目。由于智能卡产品前期的测试周期较长，公司预计新增订单有望在2018年贡献业绩，或将改善覆合类产品的业绩表现。
    4、发力技术服务业务，开拓新成长空间。彩票、档案存储和电子发票组成了公司的技术服务业务，2017年的收入同比增长31.99%至9935万元。其中，档案存储业务发展较为顺利，已建设覆盖18个省市的25个档案信息管理中心，并计划未来3年新建44个档案管理中心。彩票业务方面，公司早在2013年涉足电子彩票领域，报告期内中标中国福彩中心9省5年期即开型福利彩票销售展示柜3000台和系统租赁服务，合计金额2198万元。电子发票方面，公司拥有电子发票综合服务平台瑞宏网，覆盖发票开具、流转、归集等场景。目前公司已与支付宝、微信、京东等平台展开合作，正处于业务推广期。我国自2012年进行
电子发票试点到2015年全面推行，再到2016年年底共开具7亿多张电子发票，市
场预计电子发票市场有望保持增长势头，公司或将借此打开新的成长空间。（
2018-3-15）

公司及经营概况：
    1996年成立，2007年上市，主要业务包括商业票证印刷，智能卡制造，个性化彩色印刷，普通商业标签与RFID智能标签，电子发票服务，彩票销售终端的研发、运营，档案存储与电子化等。2017年，公司印刷产品业务、覆合类产品业务和技术服务业务的营收占比为81.12%、10.37%和6.95%。最大股东：香港喜多来集团有限公司（持股17.34%）；董事长：王爱先；总经理：史建中；现有员工2703人。地址：山东省济南市山大北路23号；电话：0531-88904590；传真：0531-82672218。网址：www.tungkong.com.cn。