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圆通速递:行业增速放缓,国际业务拓展是重要看点

文章来源:张玉文2018-03-16成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-03-16
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    要点:
        1、行业增速趋缓,龙头受益于市场集中度提升。在电商浪潮的推动下,过去几年国内快递行业发展较快,2010-2016年国内快件量年复合增速为54%,但随着电商发展趋缓,快递行业增速亦有所放缓,2017年国内快件量增速降至28.1%,根据国家邮政局预测,2018年全国快递业务量预计完成490亿件,同比增长22%,快递行业增速或进一步放缓。目前国内快递行业竞争格局较为稳定,以顺丰、圆通为首的前8家公司市场率为78.7%(2017年数据),在行业增速放缓的情况下,市场上的中小快递公司或将持续被挤出,未来圆通等少数龙头市场份额或有小幅提升。
        2、营收增速稳中有升,盈利能力短期难有显著改善。受2017年初少数网点罢工、停摆风波的影响,圆通2017年前三季度收入同比增长12.91%至128.67亿元,增速显著低于行业平均水平的29.8%,但纵向来看,前三季度公司收入增速分别为6.95%、13.41%和17.31%,受益于10月份快递单价提升,公司4季度营收增速有望继续提升。公司是国内2家拥有机队的民营快递公司之一,旗下圆通航空目前拥有飞机11架,随着公司航空货运快件订单的逐步提升,未来圆通航空或将逐步从过去的成本拖累转变为推动圆通速递从通达系脱颖而出的关键因素,预计2018年公司营收将实现大于行业平均水平22%的增长。从盈利能力来看,2017年前三季度公司综合毛利率同比下降1.43个百分点至12.91%,虽然公司4季度上调快件单价,指导价为1kg(含)以内上调0.3元/票,超过1kg部分上调0.3元/kg,但由于运输成本、人工成本、原材料(打包用纸)价格亦有上涨,预计未来毛利率提升幅度或仍将在12%至14%之间波动。
        3、先达国际的收购交割完成,加速布局国际业务。在国内快递市场进入红海的当下,海淘等跨境电商催生的国际快递市场无异于一片蓝海,公司去年以10.41亿港元收购先达国际61.87%股权,希望借此抢占市场先机,相关股权交割手续已在2017年11月完成,接下来的并表效应可期;同时,公司目前正筹划通过无条件现金要约收购先达国际剩余1.16亿股股份,以全资控股先达国际旗下的优质资产先达物流。先达物流目前在全球17个国家和地区拥有经营实体,在全球拥有52个自建站点,业务范围覆盖超过150个国家、超过2000条国际航线,同时拥有菜鸟在俄罗斯地区15%至20%的份额,或成为圆通国际业务的重要成长看点。
    ?  4、“二次创业”开启综合化转型新征程。2018年1月公司正式发布并启用新标
    志体系,将快递业务细分为A网普快、B网速配、C网重货快运、航空和冷链五个细
    分子业务,其中,A网专注于经济型快递业务,B网瞄准高品质快递市场,C网提供
    重货快运服务。通过更加灵活的经营体系和相互独立的管控模式,圆通有望在行
    业综合化转型的过程中获得先发优势。(2018-3-12)
    公司概况
    公司经营及概况:圆通成立于2000年,并于2016年借壳大杨创世上市。公司以快递服务为核心(2017年上半年快递服务收入占比为96%),并提供代收货款、仓配一体等物流延伸服务。控股股东:上海圆通蛟龙投资发展(集团)有限公司 (持股51.18%);实际控制人:喻会蛟、张小娟夫妇(持股56.17%);董事长兼总经理:喻会蛟;职工:22731人;地址: 上海市青浦区华新镇华徐公路3029弄18号;电话:021-69213602;传真:021-59832913;网址:www.yto.net.cn。
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