平安银行：零售转型助力业绩增长，拨备压力仍大

要点：1、拨备计提减少，勉强维持增长。2017年公司实现营收1057.86亿元，同比下降1.79%；实现净利润231.89亿元，同比增长2.61%；实现扣非后净利润231.62亿元，同比增长2.46%。此外，公司2017年分红预案为每10股派现1.36元（含税）。其中，4季度单季实现营收259.53亿元，同比增长0.8%；实现扣非后净利润40.32亿元，同比增长3.41%。公司2017年营收小幅下滑，主要原因包括：a）营改增影响，若还原营改增因素影响，2017年公司营收同比增长约1.7%；b）净息差下行，导致净利息收入下滑；c）票据转让差价带来投资收益同比下降73.31%。而扣非后净利润保持小幅增长，主要得益于：拨备计提减少，全年拨备计429.25亿元，同比下降7.72%。
    2、息差持续收窄，净利息收入小幅下滑。2017年末平安银行净息差为2.37%，较2016年末的2.75%下降0.38个百分点，净息差连续两年下滑。此外，2017年公司净利差和存贷差分别较2016年年末下降0.40个百分点和0.50个百分点。受此影响，2017年平安银行实现利息净收入740.09亿元，同比减少3.14%。
    3、零售转型效果显著，成为增长主力。近年来公司加速向零售业务转型，截止2017年末，公司管理零售客户资产期末余额10866.88亿元，较上年末增长36.25%，零售客户数（含借记卡和信用卡客户）6990.52万户，同口径较上年末增长33.43%。其中，零售存款余额3409.99亿元，较上年末增长26.76%，零售贷款（含信用卡）余额8490.35亿元，较上年末增长56.95%；信用卡总交易金额15472.02亿元，同比增长38.01%。受益于零售业务规模大幅提升，2017年公司零售业务营业收入466.92亿元，同比增长41.72%，占整体营收的 44.14%；零售业务净利润156.79亿元， 同比增长68.32%，占整体净利润的67.62%，成为主要增长动力。
    4、手续费及佣金收入保持较快增长，投资收益大幅下滑。非息收入方面，2017年手续费及佣金净收入306.74亿元，同比增长10.10%。预计主要是得益于公司零售转型，信用卡及交易量增加所致。其他非利息净收入2017年实现营收11.03亿元，同比下降67.98%。主要因票据转让价差收益同比减少10.61亿元，导致2017年投资收益仅6.32亿元，同比下降73.31%。预计2018年票据转让价差影响缩小，投资收益有望大幅回升，显著增厚公司业绩。
    5、资产质量向好，但未来拨备压力仍然较大。根据年报显示，2017年末平安银行资产总额达32484.74亿元，同比增长9.99%；吸收存款余额为20004.20亿元，同比增长4.09%；发放贷款和垫款总额（含贴现）17042.30亿元，同比增长15.48%，均保持较快增长，主要是公司向零售转型的成效显著。此外，公司在2017年年末的不良贷款率为1.7%，较上年末下降0.04个百分点。不良余额稳定在290亿无左右。考虑加回核销及转出的不良生成率为2.91%，较2016年末下降0.7个百分点，不良生成大幅放缓。不过，截止2017年末公司拨备覆盖率为151.08%，环比下降1个百分点。由于公司监管水平仍为“最低档”条件，对应拨备覆盖率和拨贷比要求维持在150%和2.5%。目前公司拨备覆盖率接近监管红线，未来仍将面临较大的拨备压力，或影响2018年业绩增长。（2018-3-15）

公司及经营概况：平安银行是中国平安保险集团控股的一家股份制银行，是由原深发展银行与平安银行于2012年合并组成，主营人民币存、贷、结算、汇兑业务，人民币票据承兑和贴现，各项信托业务等。截止2017年利息净收入和手续费及佣金收入占比分别为69.96%和29%。截至2017年末，平安银行共有70家分行、1079家营业机构，员工32502人。控股股东中国平安保险（集团）股份有限公司持有股份49.56%。董事长：谢永林；行长：胡跃飞；高管层共持2.98万股。地址：广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦。电话：0755-82080386；网址：www.sdb.com.cn。