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汉钟精机:台湾汉钟并表增厚业绩,2018年主营增长面临压力

文章来源:普开良2018-03-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “汉钟精机” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-03-09
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    最新简述
    要点:1、业绩预告超出预期,主要是收购台湾汉钟所致。公司于2018年2月1日发布业绩快报,2017年实现营收15.93亿元,同比增长63.55%;实现归母净利润2.43亿元,同比增长45.99%,大幅超出预期(过往5年公司营收和净利润年均复合增速仅为3%和2%)。业绩大幅增长的主要原因是台湾汉钟并表,根据公司公告,2018年1月25日公司完成了对台湾汉钟最后一笔145万股权的交割,交易完成后公司共持有台湾汉钟92.71%的股份。台湾汉钟承诺2017年实现扣非后净利润19130万台币(约合4200万人民币),大幅增厚了公司当期业绩。(注:上述数据没有对2016年进行合并报表调整,调整后公司2017年营收同比增长27.88%,归母净利润同比增长16.21%)
         2、台湾汉钟为同一控制人控股企业,合并后的资源整合效应或可期。公司与台湾汉钟的实控人均为台湾汉钟控股集团,为避免同业竞争,公司主要深耕中国大陆市场,台湾汉钟主要负责中国大陆以外的市场。此次收购有望解决两者的市场分立问题,在技术分工、市场销售、资源管理等方面进行整合优化, 长期来看有助于公司开拓海外市场,提升整体业绩。
         3、制冷产品增长有所回暖,但后续维持低速增长的可能性较大。2017年上半年公司制冷产品营收为3.06亿元,同比增速提升至15.94%,较前两年增速持续放缓的局面有所改观。公司的螺杆式制冷压缩机和螺杆式冷冻压缩机主要应用于商用中央空调和冷链物流领域,2017年我国中央空调产品摆脱了全线下滑的困局,据《中央空调市场》数据,2017年我国中央空调销售额同比增长19.6%,但冷链产品经过前几年的高增长,国内冷库基数已经较高,2017年预计维持个位数增长(据产业在线数据,2016年我国冷库容量增长8.5%,增速首次跌破10%)。未来国内的基建投资增速将逐渐放缓,后续中央空调需求增速也会随之下滑,冷链物流行业虽然下游需求增长较快,但前期投资已然颇大,后续持续高增长的可能性不大,因此预计公司的制冷产品整体或将维持低速增长。
         4、空压产品受益工程机械复苏,2018年增速或逐渐回落。2017年上半年公司空压产品实现营收1.52亿元,同比增长44.28%,主要是受益于机械行业景气回暖。空压产品属于耐用品,2017年工程机械行业处于周期性上扬的阶段,对空压机产品需求较高甚或产生部分透支,所以我们预计2018年空压机的销售表现或将回落。(2018-2-28)
    公司概况
    公司及经营概况:
        全名上海汉钟精机股份有限公司(区别于台湾汉钟),1998年成立,2007年上市。公司主要产品包括:螺杆式制冷压缩机、螺杆式冷冻压缩机、螺杆式空气压缩机和真空泵,螺杆式压缩机在国内市场份额连续多年保持第一。2017年上半年制冷产品、空压产品和真空产品的收入占比分别为54.62%、27.09%和7.10%。控股股东:巴拿马海尔梅斯公司(持股32.97%);董事长:余昱暄(持有30.35万股);总经理:柯永昌(持有9万股);员工:1026人。地址:上海市金山区枫泾工业开发区;电话:021-57350280-2000;传真:021-67353515;网站:www.hanbell.com.cn。
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