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包钢股份:2018年钢铁涨价空间或有限,关注稀土业务盈利情况

文章来源:普开良2018-03-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “包钢股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-03-09
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    最新简述
    要点:1、受益钢铁价格上涨,预告扣非后净利润大幅扭亏为盈。根据最新的业绩预告,公司预计2017年实现归母净利润20亿元,同比增长2252%;实现扣非后净利润18.40亿元,同比大幅扭亏为盈(2016年扣非后净利润亏损4.68亿元)。业绩改善主要是由于钢铁价格的持续上涨,根据兰格钢铁研究测算,2017年我国钢材综合均价比2016年上涨了42.4%,公司销售收入也因此受益而大幅提升(2017年前三季度营收同比增长74.36%),并拉动了利润的增长。
         2、2018年钢铁涨价空间或有限,业绩恐难延续高光表现。2017年钢铁价格上涨的逻辑主要有两方面:一是行业供给的减少,2017年我国累计减少钢铁产能1.9亿吨(占现有产能的17.51%),其中粗钢化解产能5000万吨,“地条钢”(小作坊利用废钢回炉冶炼的不合格钢铁,售价相对较低)出清1.4亿吨。二是行业需求的回暖,钢铁的下游需求行业主要是基建和房地产(2015年消费量分别占当年钢铁销量的31%和29%),2017年我国基础设施投资和房地产投资分别同比增长20.1%和 7.5%,较2016年增速分别提升了2.7和1.0个百分点。
         展望2018年,钢铁价格估计难有大幅上升空间。从供给层面来看,随着“地条钢”产能的逐步出清,去产能对减少钢铁供给量的边际效应递减(目前钢铁行业产能利用率为76.68%,大企业去产能只能提高产能利用率,但“地条钢”出清则是关闭小企业,是实实在在削减产量)。需求方面,基建和房地产投资增速均已见顶,以目前的地方政府负债水平和基础设施投资占比来看,基建投资缺少大规模扩张的空间和条件,房地产行业库存量仍较高、加上调控政策没有松绑迹象,房地产投资增量也将有限。综上,预计2018年的钢铁价格上移幅度会有所放缓,公司业绩恐难延续2017年的高光表现。
         3、收购稀土矿产资源,关注后续稀土价格变化。根据公司公告,公司通过收购母公司包钢集团的白云鄂博资源综合利用工程项目,具备了年产30万吨的稀土精矿能力。同时与北方稀土(股票代码:600111,同是包钢集团的下属企业)签署稀土供应合同,合同约定每年向北方稀土供应精矿不超过30万吨,2017年上半年供应价格为9250元/吨(不含税),2017年9月1日起价格调整为14000元/吨(不含税)。按14000元/吨计算,2018年稀土业务有望给公司带来营收42亿元,同时稀土开采毛利率相对较高(北方稀土的稀土原料业务毛利率为21.29%),如果稀土价格还能继续上涨,将为公司业绩增加更多弹性。(2018-2-28)
    公司概况
    公司及经营概况:
        1999年成立,2001年上市。主要生产、销售黑色金属、钢铁制品及其压延加工产品,是目前内蒙古最大的工业企业,也是我国三大钢轨、无缝钢管生产基地之一。公司产品可分为管材、板材、型材和线棒材四大类,2017年前三季度各产品营收占比分别为11.24%、56.90%、12.81%和11.31%。控股股东:包头钢铁(集团)有限责任公司(持股54.66%);董事长(兼总经理):李德刚;员工:31198人。地址:包头市昆区包钢厂区信息大楼东副楼三楼;电话:0472-2189528;传真:0472-2189530;网址:http://www.btsteel.com。
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