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劲嘉股份:烟草行业景气+收入多元化,业绩重回上升通道

文章来源:薛以松2018-03-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “劲嘉股份” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-03-09
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    最新简述
    要点:
        1、业绩持续平稳较快增长。2017年全国卷烟市场实现销量4737.8万箱,同比增长0.8%;实现税利11145.1亿元,同比增长3.24%。得益于下游行业的稳定增长,公司业绩快报显示,2017年实现营收29.45亿元,同比增长6.06%;实现扣非后净利润5.53亿元,同比增长25.82%。公司预计2018年第一季度业绩有望保持增长,净利润增幅为15%-30%。回顾过往业绩,2017年前三季度公司实现营收20.99亿元,同比增长10.73%;实现扣非后净利润4.21亿元。同比增长28.41%。利润增幅较快的主要原因为毛利率的提升(同比增长2.51个百分点)和三项费用率的下降(同比减少2.65个百分点)。从2017年半年报看,毛利率提升主要得益于烟草行业景气,烟草业务毛利率同比增长1.87个百分点,三项费用率下降则主要源于研发支出减少,2017年上半年研发支出同比减少40.6%至3671万元。
        2、烟草行业量价齐升,利好公司业务发展。2015年政府出台“提税顺价”政策,导致烟草成本增加,加之对烟草宣传的限制以及各地控烟等措施,2016年全国卷烟市场实现销量4701万箱,同比减少5.6%,这也使得公司扣非后利润在当年同比减少35.7%至4.39亿元,为近6年来的首次下滑。目前我国烟民总数高达3.2亿人,约占全球烟民的四分之一,卷烟消费略偏刚性需求。随着消费升级的带动,2017年我国卷烟市场实现量价齐升,批发单箱价格为3.03万元,同比增长3.85%。其中一类烟(高档烟)实现销量1058.6万箱,同比增长7.12%。市场预计烟草单箱价格或将维持上升趋势,至2020年单箱批发价格或将达3.8万元。随着烟草消费高端化,烟标需求亦将高端化,但行业中,部分中、小型企业以及卷烟厂下属“三产”企业受限于技术等原因,不具备生产高规格烟标的能力,市场预计以公司为代表的业内龙头有望充分享受烟草行业的发展红利。此外,“三产”企业(拥有三分之一的市场份额)由于生产经营效率较低等弊端,已成为烟草企业的负担。政府亦鼓励烟厂对所属“三产”企业进行剥离。市场预计“三产”的剥离或将以混改的形式进行,公司有望受益于行业整合带来的市场集中度提升。
        3、联手茅台,收入来源多元化。2017年年底,公司与茅台技开司签订战略合作,将就包装等业务展开合作。后者为茅台集团子公司,主要生产茅台醇、天朝上品等,年产能约1万吨。同时公司出资2.26亿元、0.96亿元、0.53亿元分别购得申仁包装、香港润伟、上海丽兴29%、30%、100%股权,最终直接或间接持有申仁包装
    和上海仁彩35%和28%股权。申仁包装主要为茅台53度提供包装服务,上海仁彩主
    要为茅台、浙江天皇药业和先正达?物科技提供包装服务,后期发展或可关注。
    (2018-3-5)
    公司概况
    公司及经营概况:
       公司1996年成立,2007年上市,是目前国内烟标行业的龙头企业,市占率达到9%左右,与全国18家烟草工业公司中的13家保持着烟标生产配套合作关系。同时公司还负债高端包装印刷品和包装材料的研发生产,为知名消费品企业提供品牌设计和包装整体解决方案(VIVO、魅族等)。2017上半年,公司烟标业务和镭射包装业务的营收占比分别为81.74%和19.01%。控股股东:深圳市劲嘉创业投资有限公司(持股30.97%);实际控制人及董事长:乔鲁予(持有劲嘉创业投资有限公司90%股份);总经理:侯旭东;现有员工4213人。地址:深圳市南山区科技中二路劲嘉科技大厦;电话:0755-86708116;传真:0755-26498899;网址:www.jinjia.com。
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