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恩华药业:4季度业绩低于预期,重磅品种进入持续放量期

文章来源:王懿亮2018-03-02成为付费会员|欢迎免费试用
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    报告日期: 2018-03-02
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    要点:1、2017年全年业绩平稳较快增长,但4季度表现大幅低于预期。得益于医药工业整体表现良好,公司2017年实现营业收入33.94亿元,同比增长16.39%,扣非后净利润3.56亿元,同比增长18.97%。其中4季度公司实现营收8.75亿元,扣非后净利润0.45亿元,分别同比增长15.87%、-0.89%,对应单季EPS为0.04元,低于市场预期。江苏省去年年底执行两票制导致批发渠道药品有集中处理情况,导致单季毛利率同比下降约8PCT以及计提存货跌价准备推升单季资产减值损失1551万元,或是利润端表现较差的主要原因。
        2、研发支出及商业板块拖累业绩表现。受多品种同时进行一致性评价影响,2017年公司研发共计投入1.16亿元,同比增长58.6%,并全部费用化,导致当期管理费用率同比增加1.03PCT至6.84%,叠加上述商业板块受到政策不利冲击,一定程度上拉低了整体业绩增速。随着后续一致性评价推进和新产品立项,公司管理费用将大概率维持在高位,形成一定业绩拖累,但由于相关研发投入属于必要支出,尤其对于仿制药来说,一致性评价结果将决定公司重磅品种的成长空间,在主营增长向好趋势下进行未雨绸缪式布局,公司中长期收益和发展或仍可期。
        3、核心产品线推动工业板块增长提速。报告期内,公司制药三大产品线均实现较快增长,具体来看,麻醉类药物同比增长13.8%至8.95亿元,主要由右美托咪定(进医保及14地中标)和瑞芬太尼贡献增速,老品种咪达唑仑和依托咪酯保持稳健增长;精神类药物同比增长22.9%至7亿元,重磅品种度洛西汀和阿立哌唑估计增速分别在75%和200%;神经类药物同比增长18.2%至9477万元。受此带动,2017年公司制药业务实现收入18.5亿元,同比增长16.39%,较上半年有所提速。2015年以来的新一轮招标中,右美托咪定、瑞芬太尼、度洛西汀和阿立哌唑4大重磅品种中标情况良好,效果已经开始显现,预计未来两年将经历持续放量,提供业绩增量。
        4、公司目前在一致性评价方面主要推进利培酮、氯硝西半等4个品种,有望今年年中前完成申报,年底正式通过,涉及销售规模共约2亿元。后续预计还将有度洛西汀、氯硝西半进入BE阶段。今年1月,地佐辛注射液报产已获 CDE 受理,目前只有扬子江一家获批,若顺利获批有望凭借公司(麻醉和ICU科室)渠道优势分享超过40亿元的市场,进展可重点关注。(2018-03-01)
    公司概况
    公司及经营概况:创建于1999年,2008年上市,主要产品集中在麻醉类、精神类和神经类用药三大领域,是目前国内唯一一家专注于中枢神经药物细分市场的上市公司。拥有“福尔利”、“泰维思”、“力月西”、“思贝格”、“优必罗”等12个药品品牌,其中“福尔利”、“泰维思”、“力月西”和“思贝格”均是销售过亿元的大品种。2017年工业医药和商业医药板块的收入占比分别为55%和44%。员工:3360人;控股股东:徐州恩华投资有限公司(持股35.09%);实际控制人、董事长:孙彭生;总经理:孙家权;管理层持股合计1.66亿股。地址:江苏省徐州市民主南路69号;电话:0516-87661189;传真:0516-87767118;网址:www.nhwa-group.com。
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