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中国国旅:免税业务持续扩张,业绩快速成长可期

文章来源:薛以松2018-02-09成为付费会员|欢迎免费试用
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  • “中国国旅” 的分类与估值
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    报告日期: 2018-02-09
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    最新简述
    要点:
        1、离岛免税店增长叠加日上(中国)并表,推动业绩超预期增长。近日公司公布2017年业绩快报,合计实现营收285.57亿元,同比增长27.55%;实现扣非后净利润24.97亿元,同比增长39.01%。公司离岛免税业务受益于海南旅游的快速发展(2017年接待游客6745万人次,同比增长11.99%),市场预计2017年增速有望在20%之上。另外,去年上半年并表的日上(中国)亦为公司提供部分业绩增量。
        2、发力机场免税店,业绩增长有望延续。2017年公司在机场免税店领域收获颇丰,先后斩获7家国内机场的免税店承包合同。其中,得益于对日上(中国)的收购(日上中国为北京首都机场前免税店承包商),公司顺利拿下首都机场免税店业务,并将于今年2月开始营业。市场预计今年销售额或在30亿元左右,依托日上集团在物流、进货等领域的优势,市场判断未来公司毛利率具备一定上升空间(日上毛利率达到60%,公司仅25%),有望对冲扣点率变化带来的负面影响。此外,由日上(上海)承包的部分上海浦东和虹桥机场免税店经营权将在2018年3月到期,公司拟复制日上(中国)的模式,对日上(上海)进行整合,进而获得上海机场的承包合同。上海浦东国际机场出入境客流量在2017年实现3560万人次,占全国机场出入境客流量的40%左右。一旦拿下上海机场,将进一步巩固公司在机场免税店领域的龙头地位,并带来可观收益,市场预计上海机场2018年免税店收入在108亿元左右,增幅在20%以上。
        3、三亚海棠湾旅游资源丰富,有望拉动离岛免税业务发展。公司免税购物城坐落于三亚海棠湾,为目前三亚重点打造的旅游休闲度假区,未来该区域将有两大商业综合体建成:(a)亚特兰蒂斯旅游度假项目,投资达110亿元,计划年客流量200万人次,项目包括酒店、餐厅、公园等设施,预计将在今年投入试运营,与免税城相距2公里;(b)海棠湾河心岛项目,目前该项目已完成主体结构的封顶作业,预计2018年10月竣工,年底投入试运营,项目建筑面积约6.4万平方米,东侧便是国际免税城,计划未来将用观光桥梁连接。市场预计随着海棠湾旅游项目建成带来的客户引流作用体现,公司离岛免税业务将持续从中获益。
        4、参投临空经济区,打造大型免税购物城。今年1月由公司、首都机场、顺义区政府共同投资120亿元的北京临空国际免税城正式开始建设,预计2020年完工。免税城计划建筑面积达42万平方米,是公司三亚海棠湾国际免税城商业面积(7.2万平方米)的6倍,距首都机场T3航站楼仅600米,未来将通过有轨电车等设施
    连接,官方预计年销售额将达200亿元。此外,国家现已批复10个临空经济区,北
    京为首个示范点,预计余下经济区将逐步投入建设,公司作为行业先行者,后续
    拓展空间或值得期待。(2018-1-31)
    公司概况
    公司及经营概况:2008年成立,2009年上市,是我国旅行社业务种类最为齐全的大型综合旅行社运营商,下属中国国际旅行社总社公司和中国免税品(集团)有限责任公司两大子公司,“国旅?CITS”是中国驰名商标和海内外知名品牌,位居中国500个最具价值品牌中旅游服务类第一名。其中,公司的商品销售业务是其利润主要来源,2017上半年该业务几乎为公司提供了全部的毛利润。控股股东:中国旅游集团(持股55.3%);董事长:李刚;总经理:彭辉;员工13868人。地址:北京市东城区东直门外小街甲2号;电话:010-84479696;传真:010-84479312;网址:www.citsgroup.net。
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