loading..

深圳燃气:销气量持续高增长,盈利水平或仍下行

文章来源:张玉文2018-01-26成为付费会员|欢迎免费试用
  • 日K线
  • 周K线
  • 月K线
  • “深圳燃气” 的分类与估值
    成长动能分类:
    安全稳定指数:
    本期估值:
    合理买入价格: 登录注册
    报告日期: 2018-01-26
    点击获取完整的估值报告
    最新简述
    要点:
        1、收入增长提速,利润增幅相对落后。过往5年,公司业绩增长趋于平稳,营收和扣非后净利润年复合增速分别为1%和14%。2017年公司营收增长显著提速,利润增速则有所下降:前三季度因天然气、石油气销气量提升,公司收入同比增长28.68%至77.63亿元;但由于同期销气量增长以及购气价格上升,营业成本同比增长38.31%,同期扣非后净利润仅同比增长6.74%至7.81亿元,增速显著低于营收。其中,3季度单季公司营收、扣非后净利润分别为26.32亿元和2.18亿元,各同比增长42.37%和9.39%,延续了1季度来的增长趋势。此外,公司近期发布2017年业绩快报,预计2017年营收和扣非后净利润分别同比增长31.09%、13.45%,继续保持增长态势。
        2、天然气、石油气销售后续增长可期。由于煤炭行业去产能政策深入,我国煤炭价格2017年继续保持高位:环渤海5500大卡动力煤价格指数全年在570/吨-610/吨的高位震荡;随着美国经济持续强劲、欧洲经济加速复苏,全球对原油需求上升,布伦特原油2017年全年上涨逾17%至66.62美元/桶,为2015年来的新高。公司的天然气与石油气作为煤和油的替代品,2017年销售受此带动而快速增长,其中,2017年天然气销售量同比增长25.18%至22.07亿立方米、销售额同比增长22.60%至63.1亿元,石油气批发收入同比增长66.39%至26.61亿元。进入2018年,公司天然气销售有望继续保持目前的增长态势,主要原因有两点:a、公司2016年11月同华电国际签订的天然气供货协议将从2017年下半年开始供货,年供货量为3.8亿立方米,占公司2016年天然气销售量的30.18%,将推动公司的销售放量;b、深圳城中村管道天然气改造亦将推动非电天然气销售的增长。石油气方面,虽然城中村天然气管道改造会挤出部分石油气市场,但石油气业务可向深圳未开通管道燃气的区域转移,且受益于OPEC减产协议延长至2018年底,国际油价仍有上涨动力,公司石油气销售增长仍有空间。
        3、整体盈利水平或持续下行。2017年前三季度公司综合毛利率下降5.37个百分点至22.82%,预计未来或继续下降。公司目前70%的天然气供应量来源于中石油的西气东输二线工程,在2016年11月份中石油将广东地区门站最高门站价格在2.18 元/立方米的基础上上浮10%,调至2.398元/立方米后,公司2017年上半年管道天然气业务成本同比提升22.87%,毛利率因此降低3.63个百分点至25.91%,在特许经营
    模式的制约下,公司天然气销售价格受到政府物价监管部门的监管而不能随意上调,
    公司天然气业务毛利率增长存在天花板。另一方面,公司石油气业务毛利率受上游
    原油价格影响较大,在国际原油价格高企的情况下,2017年上半年进气成本同比上
    涨27.47%,同期石油气业务毛利率因此下降4.7个百分点至10.01%。另外,公司石
    油气约75%以毛利率较低(2017年上半年4.08%)的批发形式销售出去,随着批发销
    售收入占比逐渐上升,公司综合毛利率存继续下行的可能。(2018-1-22)
    公司概况
    公司及经营概况:
        公司于1982年成立,于2009年上市,主营业务为城市管道燃气、石油气批发、瓶装石油气和燃气工程及材料,2017年上半年收入占比分别为58%、21%、5%和12%。目前,公司运营燃气管线已超1万公里,拥有管道天然气客户达254万户,瓶装石油气客户达125万户,覆盖人口超过1300万。控股股东:深圳市国资委(持股50.04%);董事长:李真;总裁:王文杰;员工:6646人;地址:深圳市福田区梅坳一路268号深燃大厦;电话:0755-83601139;传真:0755-83601139;网址:www.szgas.com.cn。
    本周更新的其他报告
    报告归档

    咨询电话:+86 755 3301 1771      服务邮箱:admin@gupiaoguzhi.com

    免责声明:本系统所提供的信息仅供参考,投资者风险自负。本站所有内容未经允许不得转载,违者必究。

    © copyright 中股(深圳)投资研究有限公司  粤ICP备10217250号-1