股票估值网 刘悠悠

      大华股份是股票估值网《2014年，你应该重点关注的88只好股票》中的优质个股之一。 

      大华股份是国内视频监控领域的两大龙头之一。公司在2014年持续进行战略调整，加速向解决方案提供商转型，希望借助软硬一体化的系统服务来增强客户粘性，进一步强化公司的技术和市场优势，占据更多的市场份额。此外，随着海外市场的逐渐兴盛，公司加大对海外市场扩张，海外业务收入不断提升，成为新的业绩增长点。 

      大华股份去年业绩增长59%，但股价涨幅一度高达100%，成长性被部分透支。今年上半年受战略转型影响，研发费用增加较多，公司业绩增速放缓至30%，股价亦出现明显回调，降幅接近50%。但整体来看，2014年前两个季度公司单季收入分别增长45%和53%，成长动能依然充沛，经过上半年回调的估值水平已经趋于合理甚至偏低状态，配置良机或已来到。 

      在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为大华股份梳理出了值得重点关注的若干个理由：

      1、向系统解决方案提供商转型，业绩成长空间逐渐开启。在过去两年的高速成长期中，公司为了追求利润最大化将精力主要集中于市场开拓和产品线扩张，而另一龙头海康则在此期间完成了从监控摄像机硬件厂商向IT厂商的升级，面对海康逐渐显露的研发优势，公司为了加强高端用户的粘性，以及满足更高端客户的需求，2014年开始加速强化视频监控产品的软硬件整合能力，向安防解决方案升级。公司在去年末独家推出HDCVI产品，市场反应良好，该技术对于传统模拟监控改造具有巨大的成本优势，相应产品如SmartlPC需求持续增长。但由于转型过程中，研发费用等相关费用有所增加，短期业绩承压。

      2、产业政策扶持龙头企业发展壮大。安防视频监控是我国电子信息产业发展重点之一，国家已出台一系列相关政策扶持，其中最重要的是《中国安防行业“十二五”发展规划》。规划指出在“十二五”期间实现安防产业的快速发展，至2015年总产值达5000亿元，年增长率达20%，实现产业规模翻一番的总体目标。此外，由于近期暴力恐怖主义事件发生较多，政府加速平安城市、智能交通等概念的推行，国内视频监控行业成长空间逐渐打开。

      3、寡头竞争模式有利于公司发展。近年来安防视频中高端产品市场完成了一个洗牌的过程，产业集中度大幅提高，形成了海康威视和大华股份两家公司寡头垄断的市场格局。据我们估算，在大型重点项目中，两者的份额比例合计在50%左右。行业龙头企业不断地加大研发投入自主，并向综合解决方案提供商转型，技术实力越发雄厚，且重视品牌培育，因此盈利能力高于普通业者，市场集中度再次向两家公司集中。

      4、海外市场逐渐火热，积极向外扩张。随着欧美等发达国家安防视频监控市场快速恢复，需求有所回升。而中东、拉美等新兴经济体对安防视频监控市场的需求也在迅速扩大，海外市场需求旺盛。公司2013年海外市场增速超过80%，而2014年上半年海外市场营收规模已经达到9.7亿元，同比增长66.62%，营收占比提升至33.66%。 

      5、安全边际凸显，未来仍具有上升空间。2014年公司进入战略调整阶段，业绩增速有所放缓，市场悲观情绪持续影响公司股价，由年初的每股40.8元，连续下跌近8个月，最低下跌至21.13元。但从营收角度来看，今年前两个季度营收分别同比增长45%和53%，说明公司仍处于高速成长期，转型完成后业绩表现值得期待。截止9月3日，公司股价为25.99元，其相对PE为22倍，大幅低于过往中位29.4倍，其估值水平也处于行业较低水平，在行业景气度依旧向上的情况下，或会是较为合适的买入时机。 

      6、大华股份在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司。公司股价处于股票估值网JW4点股价图谱的A点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往大华股份的个股报告。

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      更多大华股份的详细关注理由以及《2014年，你应该重点关注的88只好股票》的详细内容，请查看股票估值网。