股票估值网 研究部

    我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏共有71家公司。屏中的公司成长性评级都是最好的5星，5星公司主营业务明确、成长逻辑清晰，过去3/5年收入和利润复合增长率均不低于15%，而且预期未来的3年里仍能持续下去。

   我们股票估值网对股票“是否值得买入”有一套动态监测体系，我们把股票估值划分为：偏低、合理、偏高、过高的A/B/C/D四个区域。一旦股票估值进入到合理的B点区域，就会被我们捕捉，当估值接近合理区域的下沿，甚至进入A点区域，将给我们提供可供参考的买点。

   屏中我们最新二季报更新个股报告的公司有40家，其中估值处于偏低位置（A点）的股票有17家，估值处于合理区域（B点）的股票有20家。这些估值合理或偏低的股票包括：顺丰控股、双星新材和平安银行等。

   以顺丰控股为例

   顺丰控股是中国第一大、全球第四大快递物流综合服务商。公司围绕物流生态圈，持续完善服务能力，业务拓展至时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送、国际快递、国际货运及代理、供应链等物流板块。2011-2021年公司营收复合增长率为77%，扣非后净利润复合增长率为50%。2022年上半年公司实现营业收入1300.64亿元，同比增长47.22%；实现扣非后净利润21.48亿元，同比增长550.20%。受疫情影响，2022年上半年整体件量与去年同期持平，但受益于业务结构调整及国际业务快速增长，营收实现快速增长，毛利率同比增长2.42个百分点至12.52%，叠加公司持续推进成本精细化管控，期间费用率下降1.42个百分点至9.30%，盈利能力得到明显改善。

    速运物流业务主要包括公司时效快递、经济快递、快运、冷运及医药、同城急送业务板块。2022年上半年受疫情影响，尤其上海等城市疫情较为严重，速运物流业务量一度出现负增长，3-5月分别为8.0、7.5、9.0亿票，同比分别增长-7.9%、-10.0%、4.4%。但伴随封控的逐步解除，公司全面助力复工复产和618电商大促，6、7月业务量明显恢复，分别为10.2、9.2亿票，同比分别增加7.9%、8.9%。

      价格方面，自2021年下半年起，公司主动调优产品结构，对单价5-6元的低毛利特惠专配件业务进行收缩，并逐渐向定价7元以上的高毛利电商标快件过渡，1-6月单票速运业务收入均实现正增长，特惠专配业务量占比由产品结构调整前的40%降至2022年二季度的3%，并于7月正式退出市场。综合来看，速运物流板块收入1-6月分别实现营收：172.8、98.5、124.6、115.1、139.4、161.3亿元，同比分别+14.2%、-3.4%、-5.9%、-8.5%、+8.1%、+11.2%，经营状况逐渐好转。

   2022年上半年公司全货机和散航的航空货运总量近89万吨，占全国航空货邮运输量的38.3%，是中国航空货运最大的货主。航空物流是公司时效的保证，截至2022年6月底，公司自有运营全货机数量72架，占全国全货机总量的四成左右，是目前国内最大的航空货运机队。2022年9月6日，公司第75架全货机正式投入商业运行，这是公司今年投运的第7架新运力。另外，公司与政府联手打造的鄂州花湖机场于2022年7月17日正式投入运营。预计到2025年，花湖机场旅客吞吐量100万人次，货邮吞吐量达到245万吨，将开通国际货运航线10条左右，国内航线50条左右，形成辐射全国、畅达全球的国际航空货运枢纽。机场转运中心投运后，将有助于公司打造轴辐式航空网络，提高时效件覆盖城市范围，降低航空单位成本，贡献业务增量。

   2021年以来受市场波动、公司业绩下滑的影响，公司股价持续下降，2021年初至今（2022-9-21）顺丰控股累计下降45.42%，目前公司股价已处于较为便宜的A点位置。以2022年9月21日收盘价47.88元/股计算，目前公司PE为42.4倍，略低于过往48.9倍中位水平。受益于速运物流恢复、国际业务进一步扩大以及鄂州机场投入运营，未来公司业绩仍较大的提升空间，市场预计2022-24年公司净利润（扣非后）的复合增长率达81%，相对未来成长预期，目前估值仍具有吸引力。

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