股票估值网 研究部

      近期A股没有延续此前的狂热情绪，8月11-12日市场连续两天出现较大幅度回调，上证指数重新回到3300点左右。消息面上，重要信息主要有两个：一是新冠疫苗临近上市；二是7月金融数据不及预期、扩张有所放缓。

     先看新冠疫苗消息，8月11日俄罗斯总统普京宣布俄罗斯新冠疫苗已经注册（跳过临床III期），成为全球第一个注册新冠疫苗，8月12日美国总统特朗普会见新冠疫苗研发企业负责人，并与Modena达成1亿剂疫苗采购协议，采购金额15.25亿美元。消息传出后，国际金价跳水超过6%，A股也以贵金属和前期受新冠疫情热炒的医疗器械、生物医药板块领跌。当前全球的新冠疫情仍处于失控状态，而疫苗上市有望给疫情控制带来转机，截止8月12日，全球进入临床III期的新冠疫苗有6个，其中中国3个、美国2个、英国1个，美国Modena的疫苗进入后期人体试验阶段，极有可能11月上市。

     8月11日晚间，中国人民银行发布7月金融数据，7月新增人民币贷款9927亿元，同比少增631亿元，市场预期在12000亿元左右；7月M2货币同比增长10.7%，增速较上月低0.4个百分点，7月的金融数据明显整体有所回落。年初受疫情冲击，国内经济快速下滑，央行加大货币放水刺激经济，目前央行仍处于宽松的货币环境中，但随着国内疫情得到控制，央行最宽松的时期可能已经过去，后续操作上或有所放缓。

    2020年年初至今，上证指数上涨了7%，深证指数上涨25%，而市场上涨的最大动力就是货币放水带来的流动性宽松。当前A股整体估值处于历史中位水平，不过，再往上涨则可能进入泡沫状态，而央行货币宽松也有所放缓，市场期待的全面牛市或难以实现。但是国内经济增长仍然较为疲弱，各国央行仍处于争相放水状态，中美关系等外部环境也面临不确定性，央行仍有必要维持一定的宽松属性，未来A股或呈现结构性机会，建议投资者关注估值相对较低、业绩表现良好的板块和个股。

    我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏共有124家公司，这些公司成长性评级都是最好的5星，5星代表同类上市公司里，未来成长前景最好的企业。但是，再优异的公司，如果股价已经高于其内在价值，也不值得买入了。从估值评级来看，本期屏中估值处于偏低位置（A点）的仅剩3家，处于合理位置（B点）的有34家，这37家估值偏低或合理的公司包括：中旗股份、金石资源和顺络电子等。会员读者可下载本期分屏，仔细挑选适合自己的投资标的。

    以中旗股份为例，公司主要进行新型高效低毒农药的研发、生产和销售，2014-2019年公司营收复合增长率为16%，净利润（扣非）复合增长率为14%。2020年上半年公司实现营收10亿元、扣非后净利润1.15亿元，分别同比增长13%和18%，其中二季度实现营收5.5亿元、扣非后净利润0.67亿元，同比增长63%和191%。

    公司目前拥有农药原药及中间体产能约7400吨，还在计划建设年产15500吨新型农药原药及相关产品项目，项目投产后，公司产能将再增加两倍。由于新型农药研发难度加大，新农药产品上市越来越少，全球的专利保护期内农药市场份额从2010年的35%下滑到2017年的17%，相应的专利过期农药市场份额从30%增加到67%。公司在建的15500吨新型农药原药项目中，除精噁唑甘草胺为公司自研新农药品种，其余9项均为专利到期农药（4个扩产品种、5个新品种），在非专利期农药方面，公司已成为科迪华、拜耳、先正达、巴斯夫等跨国农药企业的战略供应商，未来随着这些农药的专利到期，原料药需求有望大幅增长。

    2020年年初以来，公司股价已上涨了64%，截止写作日，公司最新收盘价45元/股，市场预期2020年公司的每股收益（扣非）为1.78元，对应市盈率（PE）为25倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2021/2022年每股收益为2.48元/3.18元。中旗股份上市以来股价大部分都在每股收益的11-34倍之间滑动，以现在的25倍PE来看，估值处于合理位置，不过未来随着业绩增长，PE可能出现下移，届时或有布局良机，值得关注。

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