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周一至周五早上8点发布2020年8月10日  星期一  总第2456期  查看往期 分享
君亮周一言论:中美波动/股市波动
股票估值网 吴君亮

《时间观测—情人》曼·雷

1、股市每天都在波动,每周都在波动,每月都在波动,每年都在波动,——股市永远都在不停歇地波动。

有人对1950年至2019年标普500的数据进行了统计,发现市场下跌超过10%的波动,几乎每年都会发生。下图名为“市场下跌发生频繁但不会永久持续”,展示了1950年至2019年标普500下跌的平均频率和时长。我们看到,跌幅超过5%的波动大约每年有三次,跌幅超过10%的波动大约每年有一次,而跌幅超过15%和20%的波动,大约每四年和每6年就会来一次。


我们知道,A股对市场的波动频率和幅度会超过标普的这个统计。

2、股市的波动有各种各样的原因,而A股市场在过去二年来的一些主要波动,却多是由中美关系的波动、以及如何处理这些波动的手法引发的。2018年中美贸易摩擦最严重的时候,A股跌幅在一年内达到了30%,其间跌幅大约在10%的就有三次。我们观察到,直到今天,在不少投资者的眼里,中美关系在未来的变化,仍是股市中最大的不确定性因素,仍是股市中最大的动因。

中美会不会闹翻?会不会打起来?尽管这是好多人——包括好多投资者——常常问的问题,但回答并不容易。两国已经开始互撤领事馆,某种意义上讲中美已经闹翻。中美之间已有敌意,敌意可能引发战争,而好多战争又是在人们的判断之外打起来的。

但是,从冷战的历史看,大国之间走向战争,尤其是走向大型战争的可能性是极低的。在美国方面,他们的经验或许已经告诉他们用冷战的手段就能解决问题,加上时间,会把一切抹平;而在中国方面,最新的进展是中国的最高层意见已经通过杨洁篪的文章传达出了:坚定地维护和稳定中美关系——简单说就是戒急用忍,不闹翻。

不过,我们不能确定的是,争斗的双方最终如何决定高低,如何确认和接受输赢?

3、我们猜想,在没有战争冲突的介入下,中美之间的争斗大概是一个漫长的过程,在这样的背景下,股市可以称为冷战下的股市。冷战下的股市波动对投资者或许是一个全新的环境,波动的频率和幅度或许会有特殊的变化,但投资的基本规律,对公司估值的标准和算法,一定不会发生变化。

4、人们内心深处担忧的是中美波动会不会出现未曾见过的模式,将股市打入万劫不复的境地?我的看法是除非热战出现。如果热战真的出现了,你的财富放在别处就安全吗?

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