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周一至周五早上8点发布2020年7月23日  星期四  总第2439期  查看往期 分享
14只低市销率股票值得多看一眼
股票估值网 研究部
      都说股价是对未来的预期,那么股票投资的收益就应该来自预期差,这个预期差不是投资者个人与市场的预期差异,而是“目前市场上大部分人的预期和未来市场上大部分人的预期之间的差异”。股票价格是市场达成的共识,市场上有许许多多的买家和卖家,这些买家和卖家不断出价和还价,形成一个钟型结构,左边是买价、右边是卖价,只有中间最多数的投资者买价和卖价达成一致时才形成市场价格。个人可以觉得这个价格是高了还是低了,但是没有人和你达成共识,也无法改变市场价格,只有市场上大部分人的预期发生了改变,股票价格才会波动,股票投资也才会产生盈利。

     那么这个预期差是怎么来的呢?预期差主要来自两方面:一是业绩的超预期表现(超预期增长或超预期下滑),最明显的就是困境反转型股票,企业处于困境时,市场上大部分人预期企业未来不好,给的买价不高,但当业绩改善时,给市场释放出信号,大部分投资者调高了预期,股价也上涨。二是市场情绪的波动,也就是估值情绪的波动,同一只股股票,有时候10倍PE觉得贵,有时候觉得便宜,当市场情绪回落时,股票价格会压到一个较低位置,这时买方的力量会逐渐多起来。因此,股票投资得知道3个预期:自己的预期、市场大部分人的预期和未来市场上大部分人可能出现的预期(未来大众预期是否会向自己预期靠拢或偏离)。

     我们最新一期《市销率最低的股票》分屏共有50家公司,这些公司的市销率PS,等于每股股价/每股销售额)均在1.6倍以下,其中低于1倍的有28家。从行业分布来看,来自医药流通、建筑装饰、电子和房地产的企业最多,分别达8家、6家、5家和4家。屏中不乏未来业绩仍能保持较快增长的公司,市场预期未来3年净利润(扣非)复合增长率有望达15%以上的公司有14家,包括:宁波华翔欧菲光鹭燕医药等。这14家公司基本面相对优秀,未来业绩仍能保持较快增长,目前估值较低,具有相当好的安全边际,值得关注。

     例如宁波华翔,公司是国内高端汽车内饰龙头,客户包括一汽大众、上海大众、奔驰、奥迪、宝马、沃尔沃等,近2年受汽车市场景气下行影响,公司业绩有所波动,但2014-2019年公司营收复合增长率仍达14%,净利润(扣非)复合增长率达13.7%。

     我国乘用车销量在经历近2年的连续下滑后,2020年5月、6月终于迎来正增长,2020年5月我国乘用车销量167.4万辆,同比增长7%,6月销量176.4万辆,同比增长1.8%。5月、6月销量的同比转正,有一部分原因是年初疫情抑制的购车需求,疫情解封后迎来集中释放,但不排除未来汽车销量回暖的可能性。截止2018年底,我国每千人汽车保有量为172辆,而台湾每千人汽车保有量为339辆,韩国为434辆,2019年台湾人均GDP为2.5万美元,而大陆人均GDP刚过1万美元。如果未来我国的人均GDP能向台湾靠拢,那么我国的人均汽车保有量有望接近台湾水平,每千人保有量在300辆左右(接近每3人拥有一辆汽车),届时,我国每年的汽车报废更新需求将在3500万辆/年左右,较目前每年的汽车销量仍有40%的提升空间。

      2019年1月至今,公司股价一度从10.6元/股上涨到27元/股,但由于2020年一季报不及预期,公司股价有所回调。截止写作日,公司最新收盘价17.34元/股,市场预期2020年公司的每股收益(扣非)为1.54元,对应市盈率PE)为11倍。公司未来仍具有一定的成长能力,市场预期2021年每股收益为1.69元。宁波华翔自上市以来,股价大部分在每股收益的8-32倍之间滑动,通过近段时间的调整,目前11倍PE已处于估值合理位置。未来如果汽车行业复苏,公司业绩还有望进一步增长,PE或进一步下移,值得关注。

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