股票估值网 研究部

      一季度受疫情影响，我国GDP同比下滑6.8%，是近30年来首次下滑，股市作为经济的晴雨表，一季度上证指数也下跌了10.3%，深证指数下跌6.7%。当前，海外的疫情形势依然严峻，我国是全球第一大出口国，2019年出口占我国GDP比重为19.4%，海外形势将通过产业链持续影响国内经济。不过，国内现存新冠肺炎确诊病例已低于500人，每日新增病例在个位数，政府工作重心已从疫情防控转向恢复经济，从各种迹象来看，受益内需重启，二季度经济表现或大幅好于一季度。

     1、用电量恢复正增长。我国的用电量与经济运行情况高度匹配，根据发改委数据，2020年一季度我国全社会用电15698亿千瓦时，同比下降6.5%，其中一产、二产、三产和居民生活用电分别同比增长4%、-8.8%、-8.3%和3.5%。4月后，全社会用电量大幅回升，根据中国电力企业联合会数据，4月1日-15日，全国发电量同比增长1.2%，较一季度的下滑6.8%大幅好转，其中医药、电子、化工、钢铁、机械和有色金属的用电量已达到甚至超过去年同期水平。

     2、PMI指数回升。根据财新公布的PMI（采购经理人）指数，4月我国制造业PMI指数为49.4，较3月回落0.7个百分点，但较2月的40.3仍有大幅提升。4月财新中国服务业PMI指数为44.4，较3月回升1.4个百分点，较2月的26.5大幅回升17.9个百分点，服务业在持续回暖。

     3、“五一”旅游人次好于预期。根据文化和旅游部发布数据，今年“五一”小长假全国接待国内旅客1.15亿人次，约为去年的59%，实现旅游收入476亿元，约为去年的40.4%，在目前疫情背景下，五一出游人次恢复到去年六成，好于市场预期。

     上市公司作为经济中的微观单元，受疫情冲击不可避免，根据wind数据，2020年一季度A股上市公司整体归母净利润同比下滑24%，剔除金融、石油石化外，A股归母净利润同比下滑42%。从板块来看，全A只有农林牧渔、军工和银行3个行业实现增长，食品饮料基本持平，电子、医药出现小幅下滑，而家电、有色、汽车、计算机、交运和消费者服务下滑严重。从目前迹象来看，二季度经济要好于一季度，部分上市公司业绩或从一季度的严重衰退转为重回增长，而其中部分公司前期股价下滑较大，后续随着业绩恢复，股价或迎来反弹。

     我们最近一期《市盈率最低的股票》分屏共有50家公司，这些公司市盈率均在15倍及以下，其中低于10倍的有24家，最低的荣盛发展市盈率仅4倍。低市盈率股票中藏着捡烟蒂股的机会，我们找出那些市盈率低于10倍，同时净资产收益率（ROE）在15%以上公司 ，将只剩14家，进一步剔除周期股，剩下12家。这12家公司包括：太阳纸业、兖州煤业和荣盛发展等，会员读者可下载本期屏仔细挑选，或能找到适合自己的投资标的。

     以太阳纸业为例，公司是我国三大文化用纸企业之一，目前正加速进入包装用纸和生活用纸领域，打造综合性纸质用品龙头。近10年公司营收复合增长率为14%，净利润（扣非）复合增长率为16%，保持稳定增长趋势。截止2019年年底，公司共有纸+浆产能702万吨，其中造纸产能442万吨，制浆产能260万吨。目前，公司还在规划三大项目：a）、老挝80万吨包装纸项目，预计2021年一季度进入试生产状态；b)、山东本部年产45万吨特色文化纸项目，预计今年四季度即可进入试生产状态；c)、广西北海年初350万吨纸浆项目，项目分两期建设，第一期包括55万吨/年文化用纸、15万吨/年生活用纸，以及配套的80万吨/年化学浆项目和60万吨/年化机浆项目，第一期项目预计2021年年底或2022年年初投产。待上述三大项目完全投产后，公司纸+浆年产能将提升到近1200万吨，成长空间大幅扩宽。

     受疫情因素影响，2020年年初至今太阳纸业股价下跌了17%。截止写作日，公司最新收盘价8.31元/股，市场预期2020年公司的每股收益（扣非）为0.91元，对应市盈率（PE）为9倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2021/22年每股收益为1.04元/1.2元。太阳纸业上市以来股价大部分都在每股收益的7-22倍之间滑动，以现在的9倍PE来看，估值处于偏低位置，值得投资者关注。

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