1、 上周，美国股市经历了令人惊异的历史性波动，以至连巴菲特都说这是他89年的人生中未曾见过的。然而，对这样慑人魂魄的波动是什么造成的，却有不同的解读。上周直接冲击人们情绪的事件是冠状病毒疫情加速在欧美漫延和石油价格雪崩式下滑，这些当然是非常有影响力的，但不少人把它们看成是唯一的力量和全部的因，就显然没有看到在整个画面中约显沉默但确是相当重要的部分。

我们知道美国股市刚刚经历了一波罕见的大牛市。之所以称之为罕见在于，第一持续时间很长，超过了十年；第二，升幅巨大，股市整体上升了三、四倍，许多股票都上涨了一、二十倍；第三这样大的升幅中的一半是在过去的三、四年里完成的。股市有涨有跌，没有永远上涨不回调的股市。当获利盘积累到一定的时候，最后总要套现离场，这才能构成一个完整的投资行为。而大多数时候，投资者的套现离场是需要一些理由的，获利盘丰厚，同时又面对着巨大的不确定性，是离场最常见的理由。上周美国股市的巨大波动，更多的是来自大量获利丰厚的投资者离场造成的。前天我在推特上看到一个投资者感叹：股市真是一个无底的深渊。让我突然想起古罗马哲学家奥古斯丁说“人真是一个无底的深渊！”接着我又想起康德提出的问题，即人是什么？记得有人说马克思回答了康德的问题，即人是一切社会关系的总和。我不肯定这样读哲学史是不是有意思，但套用在目前的股市上或许还不错：即股市是什么？股市是一切相关关系的总和。

图一、二为道琼斯和纳斯达克在过去十年的表现。——雅虎财经

2、 我在上周一的言论中讲到：“中外股市表现各呈差异的情况在本周多半还会继续。”上周中外股市的表现证明了我的判断是正确的。我认为，美国的行情在本周或许还有一些波折，向上向下的可能性都存在。但我继续维持我对A股市场的正面态度，这种积极性的来源一如我在过去的言论中所讲，主要还是在于中国股市目前仍处在低估值的区域。在过去的十年里，美股总体上升了三、四倍，而中国的上证指数和深证指数却比十年前还低约8%和18%。这是一个最大的需要平衡的点。除此之外，中国疫情的控制现在已让市场脱离恐怖期，过去五十多天A股的起起伏伏，已基本释放了其风险。

3、我在上周一的言论标题是：低利率和宽松的货币环境一直都是股市上扬的暖风机。上周受疫情在欧美上升继而引发股市波动，这台暖风机的风力受了干扰，风力还没被市场感受到。但是，它还继续在吹动，股市很快就会感受到它的力量。

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