股票估值网 研究部

      过去半个多月，全球股市集体重挫，美国道琼斯指数短短3周不到跌去14.4%，纳斯达克下跌14.2%；欧洲方面，英国富时指数下挫19.6%，德国DAX指数和法国CAC指数双双暴跌23%；亚洲股市也不甘人后，日经指数下挫17%，韩国KOSPI下跌12%，印度孟买指数也跌去了13%。国内A股多多少少也受到全球暴跌的影响，但整体仍走出一波独立行情，过去2周深证指数仅仅下跌2.4%，上证指数还略微上涨了0.6%，如果把时间拉长，A股上行趋势更加明显，节后以来上证指数上涨了10.3%，深证指数上涨17.5%。

     股市是对未来的预期，A股的独立走势一方面是受国内疫情缓解提振，但更多的是对后续我国经济的笼统乐观预期。受全球疫情蔓延、中美贸易摩擦和增速换挡叠加影响，目前国内经济正处于至暗时刻，大家对一季度中国经济增速是3%、零增长还是负增长仍存争议，但创40年新低是无疑的。既然现在是经济的暗夜，那么市场为什么会有或明或暗的乐观？首先是，国内疫情正逐步得到控制，后续受影响最大的餐饮、零售、交通运输、旅游酒店、物流贸易等行业将逐步恢复；另外，政府正加大逆周期调节力度，包括“货币宽松”和“新基建”等刺激政策，有望释放新的需求；最后，我国的潜在经济增速虽然较过往有所放缓，但依然有4%-6%增速区间，疫情只是让列车暂时脱离了轨道，但不太可能改变轨道的位置。以上三点基本是市场对经济笼统乐观的理由，如果后续经济能够如期改善，那么A股也能够稳定在现在的位置甚至可能进一步上升，但如果经济恢复不及预期，后续A股或有下行的风险。

      我们最新一期《成长最快的中小盘股》分屏涵盖30家公司，这些公司市值均在200亿元以下，成长性评级都是最好的5星，入选我们5星股票的条件是：主营业务清晰，过往10年（或5年）净利润（扣非）复合增长率在15%以上，并且逻辑上未来能够持续下去。从估值角度来看，屏中公司估值处于偏低A点位置的有3家，处于估值合理B点位置的有15家，包括：金石资源、捷昌驱动和瀚蓝环境等。会员读者可下载本期分屏仔细挑选，或能找到适合自己的投资标的。

     以上述提到的金石资源为例，公司是我国最大的萤石开采企业，萤石是制冷剂的主要原材料。2014-2018年公司营收复合增长率达25%，净利润（扣非）复合增长率达43%，2019年前三季度公司实现营收5.4亿元、净利润（扣非）1.6亿元，分别同比增长48%和142%，得益于公司萤石产品量价齐升，业绩持续高速增长。

     萤石资源稀缺，供给量持续收缩。近年我国萤石产量持续下滑，2018年我国萤石产量350万吨，较2011年的470万吨缩减120万吨，产量减少使我国从最大的萤石净出口国变成净进口国，2018年我国萤石进口量首次超过出口量，净进口近10万吨，而2011年还净出口约65万吨。根据国土资源部统计，截止2015年我国查明的萤石资源储量约2.21亿吨，开发价值较高的单一型萤石矿储量仅6000万吨，对应目前每年的350万吨产量而言，可开采年限仅17年。海外供给方面，根据美国相关数据，墨西哥、中国、南非和蒙古萤石资源储量占世界前4位，分别占全球萤石资源储量的22%、14%、13%和7%，而中国由于资源品位优良、开展基础设施完善，是萤石最大产量国，2018年全球萤石产量578万吨，仅中国就达350万吨，占比61%，海外萤石产量较低，加上运输成本的限制，预计供给大幅增加的可能性不大。

     市场预期金石资源2019年的每股收益（扣非）为1.04元，对应最新收盘价25.18元/股，市盈率（PE）为24倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2020/21年每股收益为1.3元/1.42元。金石资源上市以来股价大部分都在每股收益的20-45倍之间滑动，以现在的24倍PE来看，估值处于合理位置，未来随着公司业绩成长，PE还将进一步下移，或有不错投资机会，值得关注。

     关于本期《成长最快的中小盘股》分屏详细信息，付费会员请在会员专区下载分屏附件及相关个股报告仔细阅读。