1、花开数朵，各表一枝。

上周外围股市受疫情的恐慌影响，普遍呈宽幅震荡。美国股市除了疫情因素之外，股市攀高后也有借此回落的成分，加之在桑德斯选情曲线上扬后美国投资者出现的对社会思潮的担忧也有加重卖压。

不过中国的股市情况有所不同。A股市场三月第一周仍表现强势。截止周五沪指、深成指和沪深300指数分别收于3034.51、11582.82和4138.51点，分别增长5.35%、5.48%和5.04%。一方面A股在经历2月底的大幅下调后，股市整体估值再次下移形成了较大的买入吸引力，另一方面国内疫情有所改善，负面恐慌在逐渐减弱，对未来的预期已由极度悲观转向理性。

如果世界各地的疫情，尤其是美国的疫情不发生更大的意外情况，中外股市各呈差异的情况在本周多半还会继续。我在上周说过，如果美国的防线不溃，人们为此次疫情付出的代价当在可计算的范围内。也就是说如果美国的防线不溃，就不会出现无人能幸免的全球性大股灾。从上周美国朝野的应对来看，我们不可低估他们的应对机制和能力，美国的疫情有所加重但未超出预期，更远没有出现失控的情况，而且相关措施都在进一步加强和完善。本周仍是重要的观察期。

2、一如预期，宏观数据继续还是不好的消息。据海关统计，今年前2个月，我国货物贸易进出口总值4.12万亿元人民币，比去年同期(下同)下降9.6%。其中，出口2.04万亿元，下降15.9%；进口2.08万亿元，下降2.4%；贸易逆差425.9亿元，去年同期为顺差2934.8亿元。此外，本周二（3月10日）将公布的2月国内CPI、PPI、M2等数据也不会传递出好消息。目前市场处在发布坏消息的周期，而且这个周期的长度大概是许多人都不习惯的。尽管市场对此已有认知，但还是不要低估坏消息的冲击和破坏力。所以在这个考验市场耐力的周期，挑选出能抗击宏观坏消息的高公司，比任何时期都重要。

3、在美国的带动下，全球的降息潮似乎不可抵挡。3月3日，美联储突然宣布下调联邦基金利率目标区间50基点至1.00%-1.25%，同时将超额准备金率（IOER）下调50个基点至1.1%。而随后澳大利亚、加拿大等国家相继降息。市场预计本月欧洲央行、美联储、日本央行等均会举行议息会议。事实上中国也没有落人之后，央行在今年1月下调了0.5个百分点银行存款准备金率，2月21日又下调了1年期LPR(贷款市场报价) 利率10个基点、5年期5个基点。

2月19日-3月3日，A股市场连续10个交易日成交额超过万亿元，3月5日，A股市场成交额超过1.1万亿元，3月6日成交额则超过9500亿元。成交量提升，也成为带动本轮A股上涨的主要推动力。

低利率和宽松的货币环境一直都是股市上扬的暖风机。

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