股票估值网 吴君亮及分析师团队

      平安银行是我们长期跟踪研究的股票，也在我们2020年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，长期排在最好的五星股票队列。根据年报显示，2019年公司实现营收1379.58亿元，同比增长18.2%；实现扣非后净利润2.81亿元，同比增长13.7%。其中，四季度单季实现营收350亿元，同比增长16.5%；实现扣非后净利润45.59亿元，同比增长4.7%。四季度营收保持较快增长，扣非后净利润增速放缓，预计主要是公司加大不良确认，逾期60天以上纳入不良导致拨备计提力度加强，全年信用减值损失及其他减值损失同比增长24.3%（前三季度累计+21.9%），影响单季净利润表现。受疫情的影响，2020年年初至今（2020-3-5）公司股价累计下跌6.44%。但我们预期公司未来的成长动力仍然充足。以目前股价来计算其PE为10.49倍，处于合理的买入区间，但其市场化程度以及由此衍生的较强抗风险能力，在目前的金融板块值得多看一眼。

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      （公司及经营概况：平安银行是中国平安保险集团控股的一家股份制银行，是由原深发展银行与平安银行于2012年合并组成，主营人民币存、贷、结算、汇兑业务，人民币票据承兑和贴现，各项信托业务等。截止2019年零售金融业务和批发金融业务收入占比分别为57.97%和37.66%。目前平安银行共有70家分行、1058家营业机构，员工34253人。控股股东中国平安保险（集团）股份有限公司持有股份49.56%。董事长：谢永林；行长：胡跃飞；高管层共持2.98万股。地址：广东省深圳市深南东路5047号深圳发展银行大厦。）

      1、不良风险加速确认，资产质量持续改善。2019年公司贷款及垫款净额达到2.26万亿元，较年初增长15.88%。其中，不良贷款余额达到282.33亿元，较年初增长33.28亿元，不良率到达1.65%，同比下降0.1个百分点；关注类贷款占比为2.01%，同比下降0.62个百分点。不良率下降预计主要是去年公司加大不良风险的披露，全年核销不良资产475.55亿元，较上年增加17.51亿元，整体风险较为可控。全年拨备覆盖率达到183.12%，较年初增长27.88个百分点。目前公司拨备较为充分，未来拨备压力或逐渐减少。此外，公司在去年3季度公司完成260亿元的可转债转股，资本充足率大幅提升。截止年末公司核心资产充足率和资本充足率分别为9.11%和13.22%，同比增长0.57个百分点和1.72个百分点。公司资产投放能力得以提高。

      2、零售转型持续推进，私人银行和财富管理成长空间较大。公司持续加强零售业务的拓展，并重点拓展私人银行业务和财富管理业务。2019年平安银行零售业务收入799.73亿元，同比增长29.2%，零售净利润达到194.93亿元，同比增长13.8%。截止年末公司共拥有零售客户资产19827.21亿元，较上年末增长39.9%。拥有零售客户9707.73万户，较上年末增长15.7%。其中财富客户77.93万户，私行达标客户4.38万户，分别同比增长31.7%和45.7%，市场预计未来仍有较大增长空间，带动整体盈利水平提升。

      市场预期2020年全年的每股收益大约在1.48元，对应周四（2020-3-5）收盘价15.39元，PE约为10.49倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期平安银行2020/21两年的EPS分别为：1.56/1.64元。2020年年初至今（2020-3-5）股价累计下跌6.44%。以目前公司股价来看，估值处于合理的买入区间。过往来看，平安银行的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的6-12倍之间滑动。以目前10.5倍左右的PE来看，存在向上移动的空间。

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