股票估值网 王喜

      A股市场上有很多人喜欢炒短线，并美其名曰为“主题/概念投资”。他们非常关注某些板块和公司短期的盈利增长，或是仅见于纸面的成长前景，比如量子通信、区块链、粤港澳等等，其活跃的身影无处不在。但值得注意的是，投资的本质是寻找企业盈利的成长性，短期的盈利增加并不意味着企业内在价值的上升，因为我们不能简单地拿着一个季度或一年（甚或是臆想当中）的盈利增速，便当作企业未来3-5年甚至更长时间的盈利成长性，用于评估企业内在价值的就更不恰当了。

      有人会说，投资也不能太教条，只要多数人相信企业盈利能持续改善，无论它是否真实，相信的人和买入的人多了，股价自然就会上涨，赚钱也就顺理成章。但我们认为，如果投资决策不是建立在一个企业具备优良的盈利成长性，并以合理价钱买入的基础上，投资将会变成一种短线投机，其中所蕴含的风险也会截然不同，投资者需要对此有一份清醒的认识。

      从我们最新一期的《个股估值总汇》名单的第一部分看到，本期“5星+A/B”（成长性评级为5星，且股价处于估值偏低或合理区域—A/B点）股票共有42只，除了扬农化工、国电南瑞和平安银行等6家公司外，市场预期其他36家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。

      其中，在15%-25%这一组有16家，25%-35%这一组有12家，35%及以上的公司有8家，包括博腾股份、沪电股份、佳发教育等等，这些股票成长优秀，目前的价格相对其内在价值也颇具吸引力，投资者完全可以从中挑出一些作为自已的买入标的之选。

      比如博腾股份是国内第三大医药研发生产外包组织（CDMO），规模仅次于药明康德和凯莱英，主要为全球制药公司、新药研发机构等提供从临床早期研究至药品上市全生命周期所需的医药中间体及原料药定制研发和定制生产服务，客户包括：强生、吉利德、辉瑞、葛兰素史克、诺华、罗氏、勃林格殷格翰等。2019年前三季度公司实现营收10.81亿元、扣非后净利润1.24亿元，分别同比增长29.26%和191.77%，其中第三季度实现营收4.57亿元、扣非后净利润6654万元，分别同比增长40%和95%，公司业绩表现较过往大幅改善，主要得益于战略转型初显成效，降低了对单一大客户的业务依赖。

      2017年公司提出了“3+5+N”战略，3即是强生、吉利德和葛兰素史克三大传统客户，5是指辉瑞、诺华、罗氏、勃林格殷格翰、艾尔建五家新发展客户，N是指大力培育中小客户。2018年来自5家新客户收入超过1亿元，同比增长140%，今年上半年合计6542万元，同比增长37%，2018年来自中小客户收入约1亿元，同比增长超过300%，今年上半年超过6000万元，保持良好增长势头。此外，2017年公司收购了美国CRO（医药研发外包）企业J-STAR，不仅可以扩充公司收入来源，而且CRO处于CMO上游，可以帮助公司实现更多客户导入。以最新股价计算，公司目前PE为40倍，估值处于合理位置，相对其未来成长性，股价仍有上升空间。

      与此同时，《个股估值总汇》名单上也有不少缺乏安全边际的公司，即成长性一般甚至较差、可预期性低、估值也过高的股票（不正确的差公司），如华润双鹤、双鹭药业、东阿阿胶等，它们的成长性评级均在平均水平及以下的1星或2星，目前股价也处于估值偏高或过高区域—C/D点，在经济增长放缓的背景下，它们所处的行业景气均较为低迷，加上自身经营也存在不少问题，业绩持续大幅下滑，难以支撑目前的估值水平，提醒投资者小心，不要落入陷阱。

      欲知上述个股以及更多个股的详细信息，请点击下载本期的《个股估值总汇》，或者在股票估值网下载相应的个股报告，细细阅读，在作出投资决策之前，对公司做一次全面的了解。我们认为，《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“正确公司”，发现“正确股价”。