10月份以来受机构资金出货锁定收益、经济数据不理想以及外部环境不确定等因素影响,A股持续回调,目前上证指数已重回2900点下方。而随着市场回调,部分优质公司股价也重新进入“击球区”,例如我们最新一期《成长性评级最优的股票》分屏,屏中我们更新了54家公司的三季报,其中有43家股价处于合理或偏低的B/A位置,包括:永辉超市、博腾股份、中旗股份等。这43家公司管理优秀、业务在行业内处于领先水平,市场预期未来三年每股收益复合增长率能达到15%以上,相对公司未来成长预期,目前估值较为合理,值得投资者关注。
以永辉超市为例,公司是国内最大的本土超市之一,截止 2019 年 9 月,永辉超市在全国 25 个省市范围内共开设大卖场超 800家、社区生鲜超市约500家,位居2018年中国快消品连锁百强企业4强。过往5年公司营收复合增长率为18%,归母净利润(扣非)复合增长率为7%,今年前三季度公司实现营收635亿元、归母净利润(扣非)13亿元,分别同比增长21%和46%,业绩增长大幅提速。
根据欧瑞数据,2018年我国线下日常消费品市场规模达到4.5万亿元,市场空间巨大。公司在我国线下日常消费品市场占有率为1.3%,在大卖场市场占有率为8.3%,过往5年公司在我国大卖场市场占有率提升了3.8个百分点,是提升最快的企业,目前公司还维持着较快的门店扩张步伐,预计未来市场占有率将持续提升。除自身扩张外,公司还推动合纵连横战略,公司目前持有四川最大零售连锁企业红旗连锁26.49%股份,是第二大股东,还是湖北零售连锁龙头中百集团的第二大股东(持股29.88%),中百集团第一大股东是武汉国资委(持股34%),2019年3月28日公司公告拟通过要约收购将中百集团持股比例提升至不超过40%,成为第一大股东,目前处于国家发改委特别审查阶段。
沃尔玛是公司发展的参考对象,其作为全球最大、经营最成功的线下连锁企业,强大的竞争力体现在高效的供应链管理系统,才能贯彻“天天低价”的经营策略,近5年沃尔玛毛利率稳定在24%-25%之间。2010年-2018年公司毛利率也逐渐从19.12%提升到22.15%,拉近与沃尔玛的差距。2019年公司剥离了连续亏损的云创和云商业务,聚焦云超业务,此外还开始试水mini店,砍掉亏损包袱后,预计公司的盈利能力将继续提升。
市场预期永辉超市2019年的每股收益(扣非)为0.15元,对应最新收盘价7.42元/股,市盈率(PE)为49倍。公司未来成长动能强劲,市场预期2020/21年每股收益为0.22元/0.27元。永辉超市过往股价大部分都在上一年每股收益的27-58倍之间滑动,以现在的49倍PE来看,股价处于偏高位置,但随着公司未来业绩加速成长,PE将快速下移,或迎来不错布局良机。
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