带量采购对恩华药业的影响有限

周一至周五早上8点发布2019年8月8日星期四总第2129期查看往期分享

带量采购对恩华药业的影响有限

股票估值网研究部

在经济下行压力、白马股暴雷以及高管减持金额创年内新高等因素作用下，7月A股未能实现翻身，进入8月后，市场对美联储宣布十年来首次降息的解读趋于负面，加上中美贸易磋商再现波折，股市再次快速下挫。不过，正是在这样泥沙俱下的过程中，不少基本面良好的公司股价也落入了历史低位。例如我们最新一期《成长最快的中小盘股》分屏，屏中25家公司有8家估值处于便宜的A点位置，较上期增加2家，便宜的优秀股票继续增多。这8家公司未来成长逻辑清晰，目前估值便宜，或有不错布局机会，例如屏中的恩华药业，公司是我国三大麻醉药龙头之一，过往5年公司营收复合增长率达12%，净利润（扣非）复合增长率达23%，今年上半年公司实现营收21亿元、扣非后净利润3.2亿元，同比增长12.4%和23.3%，延续过往优秀表现。

市场担心带量采购会对恩华药业造成冲击，但我们认为带量采购对恩华的影响或相对有限。公司4大成熟产品中，咪达唑仑仅公司独家供应，在进行一致性评价的有恩华、人福和国药工业3家，该产品目前采用议价采购，预计不会纳入带量采购；依托咪酯也仅公司独家供应，目前尚无企业开展一致性评价；利培酮竞争者众多，利培酮片已通过一致性评价的有恩华、华海和齐鲁3家，不过公司市场占有率仅9%，预计能保住市场份额；齐拉西酮公司占据37%的市场份额，目前市场仅有3家企业，尚未有企业进行一致性评价。而公司的次新产品中，当前市场占有率较低（公司右美托咪定、瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀国内市场占有率仅分别为10%、2%、1%和10%），并且这些产品销售额巨大（右美托咪定国内销售额均超过20亿元，瑞芬太尼销售额超过10亿元，公司主力产品咪达唑仑、依托咪酯国内市场规模仅在4亿元左右），公司有望以带量采购为契机扩大市场规模。

另外，公司研发管线丰富，新品有望陆续上市。公司仿制药项目已申报生产5项（地佐辛注射液、盐酸戊乙奎醚注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、盐酸羟考酮注射液、普瑞巴林胶囊），1项完成临床试验即将申报（盐酸阿芬太尼注射液）。公司已申报的5个仿制药项目中，属地佐辛注射液和枸橼酸舒芬太尼注射液最值得期待，公司这两个药均按仿制药3类药进行申报，可视同通过一致性评价，国内地佐辛每年销售额超过40亿元，目前仅扬子江一家上市，枸橼酸舒芬太尼注射液国内每年销售额超过12亿元，人福药业占据近95%的市场份额，公司的佐辛注射液和枸橼酸舒芬太尼注射液上市后有望打破市场垄断，瓜分一定市场份额。

恩华药业2018年的每股净利润（扣非）为0.49元，对应最新收盘价11.72元/股，市盈率（PE）为24倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2019/20年每股净利润为0.6元/0.7元。恩华药业过往股价大部分都在上一年每股净利润的30倍以上移动，以当前的24倍PE来看，股价处于偏低位置，喜欢成长股的投资者可以关注。

关于本期《成长最快的中小盘股》详细信息，付费会员请在会员专区下载分屏及相关个股报告仔细阅读。

	不能正常浏览，请点击这里
	周一至周五早上8点发布2019年8月8日星期四总第2129期查看往期分享带量采购对恩华药业的影响有限股票估值网研究部在经济下行压力、白马股暴雷以及高管减持金额创年内新高等因素作用下，7月A股未能实现翻身，进入8月后，市场对美联储宣布十年来首次降息的解读趋于负面，加上中美贸易磋商再现波折，股市再次快速下挫。不过，正是在这样泥沙俱下的过程中，不少基本面良好的公司股价也落入了历史低位。例如我们最新一期《成长最快的中小盘股》分屏，屏中25家公司有8家估值处于便宜的A点位置，较上期增加2家，便宜的优秀股票继续增多。这8家公司未来成长逻辑清晰，目前估值便宜，或有不错布局机会，例如屏中的恩华药业，公司是我国三大麻醉药龙头之一，过往5年公司营收复合增长率达12%，净利润（扣非）复合增长率达23%，今年上半年公司实现营收21亿元、扣非后净利润3.2亿元，同比增长12.4%和23.3%，延续过往优秀表现。市场担心带量采购会对恩华药业造成冲击，但我们认为带量采购对恩华的影响或相对有限。公司4大成熟产品中，咪达唑仑仅公司独家供应，在进行一致性评价的有恩华、人福和国药工业3家，该产品目前采用议价采购，预计不会纳入带量采购；依托咪酯也仅公司独家供应，目前尚无企业开展一致性评价；利培酮竞争者众多，利培酮片已通过一致性评价的有恩华、华海和齐鲁3家，不过公司市场占有率仅9%，预计能保住市场份额；齐拉西酮公司占据37%的市场份额，目前市场仅有3家企业，尚未有企业进行一致性评价。而公司的次新产品中，当前市场占有率较低（公司右美托咪定、瑞芬太尼、阿立哌唑和度洛西汀国内市场占有率仅分别为10%、2%、1%和10%），并且这些产品销售额巨大（右美托咪定国内销售额均超过20亿元，瑞芬太尼销售额超过10亿元，公司主力产品咪达唑仑、依托咪酯国内市场规模仅在4亿元左右），公司有望以带量采购为契机扩大市场规模。另外，公司研发管线丰富，新品有望陆续上市。公司仿制药项目已申报生产5项（地佐辛注射液、盐酸戊乙奎醚注射液、枸橼酸舒芬太尼注射液、盐酸羟考酮注射液、普瑞巴林胶囊），1项完成临床试验即将申报（盐酸阿芬太尼注射液）。公司已申报的5个仿制药项目中，属地佐辛注射液和枸橼酸舒芬太尼注射液最值得期待，公司这两个药均按仿制药3类药进行申报，可视同通过一致性评价，国内地佐辛每年销售额超过40亿元，目前仅扬子江一家上市，枸橼酸舒芬太尼注射液国内每年销售额超过12亿元，人福药业占据近95%的市场份额，公司的佐辛注射液和枸橼酸舒芬太尼注射液上市后有望打破市场垄断，瓜分一定市场份额。恩华药业2018年的每股净利润（扣非）为0.49元，对应最新收盘价11.72元/股，市盈率（PE）为24倍。公司未来成长动能依然强劲，市场预期2019/20年每股净利润为0.6元/0.7元。恩华药业过往股价大部分都在上一年每股净利润的30倍以上移动，以当前的24倍PE来看，股价处于偏低位置，喜欢成长股的投资者可以关注。关于本期《成长最快的中小盘股》详细信息，付费会员请在会员专区下载分屏及相关个股报告仔细阅读。最新文章/报告 ·29个省市公布外贸“中报” 业绩增长受自贸区拉动 2019-8-7 ·稳步推进住房保障体系建设更好解决群众住房问题 2019-8-7 每天高&低估值股票估值评级为A的低估值股票美克家居(600337) 业绩增长放缓，与控股股东大额资金往来需留意估值评级为D的高估值股票新希望(000876) 饲料业务保持平稳增长，猪价上行+产能扩张助力养殖业务盈利回升投资智慧 ·市场波动 ≠ 投资风险 ·投资风格与投资组合感谢您阅读这份通讯。更多精彩内容请点击股票估值网！如对通讯内容有任何问题，请发送邮件至admin@gz500.com \| 个股 \| 分屏 \| 行业 \| 市场/宏观 \| 组合管理 \| 投资智慧 \| 大师组合 \| 会员专区 \| 股票估值网声明：我们发布的报告及相关文章所涉及的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。另，我们的相关公司、示范组合和投资人，已持有或可能持有我们研究和评述的股票，特此声明。免责声明：本网站的报告（下简称“报告”）仅供深圳市中股投资研究有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。报告的信息来源于已公开的资料，本公司相信我们所获取信息的准确性、完整性或可靠性，但对此不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，使用者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权为本公司所有,未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如有意转载或引用,请致电0755-3301-1773。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“股票估值网研究中心”（股票估值网是本公司旗下网站），且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司和本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。本公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。