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每周日上午9点发布2019年7月27日  星期六  总第2118期  查看往期 分享
7个有争议的投资理论
股票估值网 翻译:君亮
      谈起投资,就是什么推动了市场的变化,或者一个市场的异动代表了何种意义,总不乏各种理论和解说。华尔街的两大派系基本上是沿着有效市场理论和市场是可以被战胜的这条线而而分裂开的,虽然这是一个基本的分裂,但许多其他理论也试图解释并影响市场,同时也对市场上的投资者行为有所影响。在本文中,我们将介绍和讨论一些常见的(或罕见的)金融理论。
 
      有效市场假说
 
      对有效市场假说(EMH),很少有人的看法是中立的。你要么相信甚或坚信这一被动的市场投资策略,你要么讨厌它,而去专注于在增长潜力的基础上挑选被低估了的股票。有效市场假说认为,股票的市场价格包含了关于那只股票所有的已知信息,这就意味着股票被准确的估值可以一直到未来某个事件来改变这个估值结果。由于未来是不确定的,一个坚信有效市场假说的人,通常会从上涨的市场中获利。
 
      而有效市场假说的对立面则指向了沃伦巴菲特,以及那些一直在市场上寻找不合理价格来击败市场的投资者们。
 
      百分之五十原则
 
      百分之五十原则预测,一个已经确认的趋势在继续上升之前,将经历一个一半或三分之二价格的调整过程。这就意味着,如果一只股票一直呈上升趋势,获利20%,那么它在下次继续上升之前将会回落10%。当然这是一个极端的例子,因此,大多数时候这个规则被应用到短期趋势的技术分析和平凡交易买卖中。
 
      这种回调被认为是趋势的一个自然部分,因为它通常是由那些早期获利而又担心得而复失的投资者避免陷入后来一个特定的逆转趋势所引起的,如果回调超过了50%的价格变化,那么这就会被认定为是一个趋势已结束的信号,反转过早地来临。
 
      博傻理论
 
      博傻理论提出,在资本市场中,人们之所以完全不管某个东西的真实价值而愿意花高价购买,是因为他们预期会有一个更大的傻瓜花更高的价格从他们那儿把它买走。
 
      最终,由于投资市场过热,你可能就是那个傻瓜了。投资若根据博傻理论就会意味着忽略了估值、财务报表以及其他数据。因此人们认为博傻理论可能在市场调整后留下的好处并不多。
 
      零份理论
 
      零份理论用于持有零小股票的个人投资者的卖出操作,也作为何时买入股票的一个指标。当小额投资者卖出时,遵循零份理论的投资者就会买入,主要的假设就是散户投资者通常的错误性。
 
      零份理论是一个基于非常简单技术分析的反向策略–衡量零份销售。跟随理论的投资者或交易者的成功,在很大程度上取决于他是否检查了公司理论指向或一味简单买入的基本原理。小额投资者不会一直是对的,也不会一直是错的,所以重要的是,要将低风险的零份销售与存在大问题的零股销售区分开来。个人投资者比大额资金具有更好的流动性,对重大新闻的反应也更快,所以零份销售实际上可以是一只失败的股票在大量被抛售前之先兆,而不只是针对投资者犯错误的那一小部分。
 
      前景理论(厌恶损失理论)
 
      前景理论认为,人们对利得和损失的感知是扭曲的。也就是,相比他们的获利鼓励,人们更害怕的是损失。如果人们被给予两个不同前景的选择,他们会选择那个他们认为损失机会小的,而不是可以有更大收益的那个。例如,如果你让一个人做两个投资,一个是每年都有5%回报的,一个是有12%的回报,损失2.5%,同一年会有6%回报的,那么这个人会选择5%那个投资。因为他看重的是单损失的重要性,却忽略了更大的规模收益。
 
      前景理论对金融专业人士和投资者是很重要的,虽然风险/回报的权衡提供给想要实现预期回报的投资者以清晰的画面,但前景理论告诉我们,很少有人了解他们技术性地实现的东西。对于金融专业人士来说,面临的挑战是使一个组合符合客户的风险需求,而不是奖励欲望;而对于投资者来说,面临的挑战则是要克服令人失望的前景理论预测,足够勇敢的去得到你想要的回报。
 
      理性预期理论
 
      理性预期理论认为,经济玩家行动的方式符合未来可以在逻辑上被预期的东西。也就是说,一个人根据他合理地认为将来会发生的事情而去投资、花费等等。通过这样做,他就创造了一个自我实现的预言,并有助这个未来事件的完成。
 
      虽然这一理论对经济学很重要,但它是值得怀疑的。例如,一个投资者认为股票会涨,并且购买了它,这种行为通常会使股价上升。同样的交易可能也适合理性预期理论之外。投资者注意到被低估的股票,买了它,看着其他投资者也注意到了这件事,从而推动价格上涨至其应有的市场价值。
 
      空头理论
 
      空头理论认为,短期的大空头是一个在股票价格上涨的前兆,乍一看,这似乎是毫无根据的。但大逻辑上也有迹可寻:一只短期大空头的股票,就是许多投资者正卖空的股票,当然也是一个应该回调的股票。理由是,交易商、数以千计的专业人士、个人都在分析市场数据的每一块,他们在一定程度上可能是对的,但卖空者最终会通过买回他们已经做空的股票来平仓。因此,来源于卖空者补仓的购买压力将推动股价上升。
 
      上文中我们涵盖了不小的理论范围,从技术交易理论,如空头理论和零份理论,到经济理论,如理性预期理论和前景理论。每一种理论都试图把一些一致性或者框架的逻辑,适用到数以百万计的使市场膨胀或低落的购买、销售决策中去。虽然了解这些理论是很有用的,但要记住,没有一个定论可以阐述金融世界的复杂性。在一定的时间段里,某个理论看似占据主导地位,接下来等待它的则是被推翻的那一刻。在金融世界中,变化是唯一永恒不变的。


    
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