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周一至周五早上8点发布2019年4月25日  星期四  总第2025期  查看往期 分享
哪些低市净率股票还有机会?
股票估值网 研究部
     市净率PB)是投资者常用的选股指标,Fama和French(两人均是芝加哥大学教授)曾运用1963-1990年的美国证券市场数据对市净率进行检验,检验证明低市净率股票群组能获得更高的市场回报。当然这只是理论上的证明,在实践中并不是每一只低市净率股票都能带来超额收益,关键在于怎么去使用市净率?笔者认为市净率最好在同一类企业中使用,其次弄清楚市净率为什么低,最后看市净率有没有改善的可能。我们将市净率分解,可以得到:市净率=市盈率(PE)*销售净利率(净利润/销售收入)*总资产周转率(销售收入/总资产)*权益乘数(总资产/股东权益,也称杠杆乘数),由公式可以看出,公司市净率低,原因可能来自4个方面:1、市场给的市盈率低;2、公司盈利能力较弱;3、资产周转慢;4、杠杆率较低。如果这4个因素中的一个或者某几个出现改善,而其他因素保持稳定,将能带动公司市净率的提升,这也是低市净率股票能带来超额回报的原因。

     我们本期《市净率最低的股票》分屏共有50家公司,从行业分布上来看,来自建筑装饰、银行和房地产的公司最多,分别达9家、5家和4家,这些行业基本都是重资产行业。目前这50家公司PB都介于0.65-1.65倍之间,是同类企业中最低的,其中低于1倍有10家,占比25%。屏中有不少公司存在PB 改善的可能,包括:荣盛发展、美凯龙和太阳纸业等,会员读者可下载本期分屏及相关的个股报告挑选,找到这些优秀股票。

      以荣盛发展为例,公司是我国排名前30的房地产企业,在“2018中国房地产开发企业500强”榜单中排名第24位,近5年营收复合增长率24%,净利润(扣非)复合增长率20%,成长非常优异。以4月24日收盘价计算,公司PB为1.27倍,我们以万科A、绿地控股招商蛇口新城控股阳光城5个房地产企业与公司作对比(见下表),公司PB处于行业偏低水平,而从影响PB的四个因素来看,公司的销售净利率、总资产周转率和权益乘数均处于行业中等偏上水平,PB的差异主要来自PE较低,市场给公司的PE仅6.32倍,低于其他5个企业的平均PE近40个百分点。根据我们最新研究报告,公司2018-20年营收复合增长率有望达24%,净利润(扣非)复合增长率有望保持在19%左右,随着业绩增长,公司PE还将继续下移,或迎来不错布局良机。

                      表1    荣盛发展与5个对标企业的市净率及影响因素对比

        

          注:市净率=市盈率*销售净利率*总资产周转率*权益乘数


    关于本期《市净率最低的股票》详细信息,请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。



    


每天高&低估值股票

估值评级为A的低估值股票
大秦铁路(601006)

经济下行或影响煤炭需求,公转铁助力运量维持高位

估值评级为D的高估值股票
伊利股份(600887)

原奶价格面临上涨预期,毛利率承压


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