股票估值网 研究部

       临近年关，A股却进入业绩密集爆雷期，2019年1月27日晚间，盾安环境发布业绩修正公告，从预计最高盈利9200万元修正为亏损22.5亿元；28日科陆电子也将业绩从预盈1亿修正为亏损11亿元；29日市值高达6000亿元的巨无霸中国人寿也发布业绩预减公告，预计利润减少161亿元-226亿元，同日麻醉药三巨头之一的人福医药也预亏22亿元。A股上空天雷滚滚，且有越演越烈趋势，据有关人士分析预测，目前A股有业绩地雷隐患的上市公司多达400余家，占上市公司比重超过10%，可以说一不留神就会被地雷掀翻在地。投资者至今仍未从18年的大跌中缓过神来，现在又被各种花式地雷炸的头破血流，A股投资环境何其艰难，在各路妖精妖怪层出不穷的情况下，投资者要如何才能避免触雷呢？

      据笔者粗略统计，截止2019年1月30日，目前已发布业绩预告的上市公司中，预亏金额超过2亿元的公司有60家，其中预亏超过10亿元的高达27家。从亏损原因来看，商誉减值是最大罪魁祸首，共有30家公司预亏涉及到商誉减值，占比达50%；其次是应收账款、存货以及固定资产、长期股权投资等资产计提减值准备，共有15家，占比为25%；最后是资金链断裂引起的债券违约、诉讼、行业衰退、经营不善等其他因素。从上面爆雷的原因来看，以下几类公司业绩隐患较大，建议投资者尽量少碰：1)、商誉占比极高的公司。2）、应收账款和存货较多，坏账计提政策过于保守或行业正处于衰退的企业。3)、负债比例过高、资金出现异常变动、股权质押过高的公司，这类公司面临资金链断裂、经营困难风险。而哪些公司相对比较安全呢，我们股票估值网就可以帮到您。

       我们本期《成长最快的大盘股》分屏共有36家公司，这些公司均是我们股票估值网挑选出的各个细分行业龙头，总市值均在200亿元以上，相对小盘股而言，大盘股经营规模大、盈利能力稳定，出现业绩地雷的概率较低（注意并不是完全没有业绩地雷，如：康美药业、康得新等大白马也纷纷爆雷）。正如上面所述，商誉过高是业绩爆雷的最大来源，如果我们挑出那些商誉占净资产比重低于5%，同时PEG（PE/预期未来三年净利润复合增长率）低于1的企业将只剩8家，包括东方雨虹、白云山和泸州老窖等。这些公司出现业绩地雷概率较低，而且主业经营良好，未来成长确定性较强，目前估值也相对便宜，值得多多关注。我们会员读者可以下载本期分屏，找到这些优秀公司，以纳入备选股名单。

      以东方雨虹为例，公司是我国防水材料龙头，在国内防水市场占有率达10%，是第二名中科顺防水的5倍，近5年公司营收复合增长率达28%，净利润（扣非）复合增长率高达47%，成长非常优秀。截止2018年9月末，公司商誉仅5000万元，占净资产比重不足1%，商誉减值压力较小，期末公司应收账款余额为51.7亿元，较年初增加7.4亿元，预计是受房地产市场下行影响，公司延长回款周期，不过2018年前三季度公司计提的应收账款坏账损失已达1.07亿元，对应的坏账损失计提比例高达2.25%，风险已充分释放，整体而言，公司发生业绩爆雷的可能性不大。

      公司未来看点主要是市场占有率的提升。中国的防水材料市场极其分散，前五大企业市场占有率不足20%，防水材料具有价低、量多、质重等特点，如果运输半径超过一定范围，其售价将无法覆盖运输成本，这导致防水材料市场具有天然的地域壁垒。此外，在住房装修时，防水材料属于看不见的材料，购房者在买房时也无法判断防水材料的好坏，需要经过时间的检验才能显现，因此过去房地产开发商为节约成本，往往选择价低质劣的材料。上面两个因素共同决定了防水材料市场小企业占有一定优势，市场难以形成垄断的特点。不过，目前防水材料市场状态正在改变，一方面是目前房地产企业市场集中度越来越高，后续房地产企业的竞争更多口碑和品质的竞争，购房者也越来越重视住房的防水问题，房地产市场开始与优质的防水材料企业建立长期合作关系。另一方面，大型的防水材料企业依靠资金、技术和管理等优势，在各地区均建设生产基地，打破固有的地域壁垒问题，小企业的优势将逐渐消失，例如目前东方雨虹在全国建有17个生产物流基地，覆盖华南、华东、华北、华中和西南地区。后续，类似公司这样的品牌和产品质量兼具的优秀企业有望脱颖而出。

       根据我们最新研究报告，公司未来2年营收复合增长率有望保持在20%以上，净利润（扣非）复合增长率有望达23%左右。以2019年1月30日收盘价计算，公司的动态市盈率为17倍，低于过往26倍的中位PE水平，PEG也仅为0.74倍，随着未来业绩增长，目前的估值水平还将继续下移，值得重点关注。

       关于本期《成长最快的大盘股》详细信息，请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。