股票估值网 研究部

      2019年的第一个交易日（1月2日），上证指数直接收绿1.15%，深证指数下挫1.25%，A股开门未红，给市场后续走向蒙上了一层阴影。市场为什么持续下滑？市场到底在担心什么？这应该是投资者最疑惑和最焦虑的问题。在笔者看来，现阶段市场最担心的问题主要有两个：一是中美贸易战能不能解决好；二是2019年我国经济增长可能遭遇断层式下滑风险。第一个问题我们此前已有过太多讨论，在此我们着重分析第二个问题。

      我国经济为什么会有断层式下滑风险？因为目前一系列先行指标看起来都不妙，经济增长的三架马车（消费-投资-净出口）同时放缓，这是近20年来从所未有的。2018年10月我国社会商品零售总额同比实际增速仅5.6%（2017年12月为7.8%），创下2004年来的最低值，根据国家统计局数据，2017年我国消费对GDP增长贡献度高达58.8%，消费是现阶段我国经济增长的最主要引擎，如果消费熄火我国经济增长将产生崩塌式下滑。此外，我国投资增速也在下滑，2018年1-11月我国固定资产投资增速为5.9%，较2017年的7.9%增速放缓2个百分点。

     净出口方面，2018年前11月我国贸易顺差收窄18.1%，其中11月出口总额（美元计价）仅同比增长5.4%，而前11月的累计出口额同比增速为11.8%，在前几个月的贸易战抢出口结束后，出口数据也开始大幅回落。2018年前三季度我国GDP增速为6.7%，目前三大马车的增速均已经跌破6%，2019年中国经济无疑将面临艰巨挑战。宏观经济是由一个个微观个体构成，宏观经济不好，微观企业也好不到哪里去，目前市场都在等待上市公司一季报数据，在后续的投资中，业绩坚挺的公司将会受到市场的持续欢迎，因此精选优质个股更显重要。

      我们本期《成长最快的大盘股》分屏共有36家公司，这些公司大部分是所处细分行业的龙头，总市值均在190亿元以上，其中市值最高的是万科A的2615亿元，最低的是东方雨虹的193亿元。同时，这些公司也是成长性最好的企业，预期未来三年净利润复合增长率均可以保持在15%以上。当然，高成长对应的也是高估值，如果我们找出那些PEG低于1倍的公司将只剩20家，包括长春高新、东方雨虹和万科A等，这些企业成长优秀、估值相对便宜，我们会员读者可以下载本期分屏，找到这些优秀公司，以纳入投资备选名单。

     以长春高新为例，公司是我国生长激素药物龙头，近5年营收复合增长率达18%，净利润（扣非）后增长率达17%，2018年前三季度，公司实现营收41.4亿元、净利润（扣非）8.2亿元，分别同比增长56%和74%，业绩增长大幅提速，主要受益2015年来的新产品上市和营销推广发力。公司在我国生长激素市场占有率近67%，特别是在针剂和长效针剂市场占有率高达100%，目前我国重组生长激素市场规模仅30亿人民币，占全球市场的13%，按照我国人口占全球20%的比重计算，我国的生长激素市场上限可达50亿元。目前我国的生长激素市场渗透率为2%，适用症为3种，仅为同期美国的1/6和1/4，未来随着渗透率提升和适用症的扩宽，我国生长激素市场还有扩容空间。

     2015年，公司旗下的金赛药业重组人促卵泡激素首仿上市，人促卵泡激素是治疗不孕不育药物的最大药品，2016年市场规模在20亿元左右。母前国内的重组人促卵泡激素几乎被默克垄断，2018年上半年销售额占比达95.5%，公司是国内首仿上市，上市后市场份额逐步提升，2018年上半年市场占有率已达4.5%，2017年公司人促卵泡激素中标省市最多，达10个，未来有望逐步实现国产替代。根据我们最新研究报告，公司2018-20年营收复合增长率有望达20%左右，净利润（扣非）复合增长率均有望在18%以上。截止2019-1-2，公司总市值为289亿元，对应的动态PE仅25倍，大幅低于过往42倍的中位水平，未来随着业绩持续增长，目前的估值水平还将继续下移，或迎来不错布局机会。

     关于本期《成长最快的大盘股》详细信息，请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。