股票估值网 研究部

       在进入股市之前，投资者都应该问自己一个严肃的问题，你是怎样看待股票市场的？投资大师彼得•林奇曾说过：“在我看来，投资只不过是一种想方设法提高胜率的赌博而已。” 股票交易非常类似德州扑克游戏（每个玩家7张手牌，2张是底牌，5张正面向上作为明牌，待明牌全部发完后，剩余玩家7张手牌中选出5张比大小），在股票市场上，只要你用心寻找，大部分信息就像明牌一样是我们能看到的，但也有些信息是底牌使我们面临不确定性。而那些常胜将军所做的就是随着明牌一张张翻开（公司业绩增长、业务扩张、市场占有率提升等等），重新计算获胜的概率，如果获胜概率极大就下重注，如果赢钱希望渺茫就果断放弃，准备下一局，当然有时下重注也面临全盘皆输的风险，他们也坦然面对。股市如赌场，会使我们面临大幅损失的风险，这是每个投资者应该认识到的，投资成功赚钱也只是一个概率问题，当赢钱的概率大时下注，当概率小时不下注或者止损，这也是必须严格遵守的投资纪律，至于怎样找到那些赢面较大的股票，我们股票估值网就可以帮到您。

      本期《成长最快的中小盘股》分屏共有28家公司，较上期增加3家，说明随着市场的下跌，中小市值公司也越来越多。目前这28家公司市值均在180亿元以下，其中最低的是拓邦股份的35亿元，最高的是涪陵榨菜的180亿元，这些公司不仅市值较小，而且未来成长预期相对较高，如果找出预期未来三年净利润（扣非）复合增长能达到20%以上的公司将只剩15家。再从估值角度来看，目前市盈率低于15倍的公司仅有7家，包括：华帝股份、东方雨虹和瑞康医药等，在这些公司目前市值较小，未来实现盈利高增长的可能性较大，而且估值相对便宜，值得重点关注。

       以华帝股份为例，公司是我国厨电行业三巨头之一（另外两个巨头为方太电器和老板电器），近5年公司营收复合增长率为18%，净利润（扣非）复合增长率为27%，2015年少帅潘叶江接手后，近2年的营收复合增长率上升至24%，净利润（扣非）复合增长率高达66%，业绩增长开始加速。今年上半年公司实现扣非后净利润3.3亿元，同比增长45%，并且预期2018年前三季度归母净利润增长幅度达30%-50%，依旧保持高速增长。华帝未来业绩能不能增长？有一个人至关重要——实际控制人兼董事长潘叶江，华帝最初是由潘叶江的父亲潘权枝与黄文枝、黄启均等7人共同创立，7人股权平等、利益共分，后来潘叶江及潘氏家族通过一系列资本运作取得了华帝的控制权，2015年9月29日华帝召开董事会，罢免原董事长黄文枝，潘叶江当选为新董事长。

        潘叶江掌权后，抛弃华帝以往低调的形象，提出“3年100亿，5年做第一”的强势目标，同时大力砸钱做营销和铺渠道。2017年华帝销售费用高达16亿元（当年营收仅57亿元），请来当红明星赵丽颖和林更新做代言人（过去23年华帝从无代言人），花巨资在《变形金刚5》、《军师联盟》、《楚乔传》等热门电影和电视剧中植入广告，赞助《蒙面歌王》、《十二道锋味》等高收视率综艺节目，今年热议不断的世界杯“法国队夺冠、华帝退全款”营销也是潘叶江一手操刀，通过上述营销策略，华帝的品牌认知度得到了实实在在提升。渠道建设方面，目前华帝门店在全国一二三四级市场乃至乡镇市场都有覆盖，行业覆盖率第一。2017年厨电三巨头中方太电器营收超过百亿，老板电器营收达70亿元，华帝营收57亿元，华帝目前市场份额较为落后，不过方太电器坚持不上市、不融资原则，发展较为稳健；老板电器聚焦高端厨电，市场主要集中在一二线城市，目前受房地产放缓冲击较大；而华帝扩张风头正劲，大有赶超之势。

         当然华帝也面临发展失速风险，首要风险是厨电行业景气度下滑，受房地产放缓影响，今年上半年我国厨电市场零售额为311亿元，同比下滑1.6%，现在房地产政策有进一步收紧迹象，未来厨电行业恐受持续受牵连。其次是美的、海尔等大家电企业的降维打击，目前美的油烟机的市场份额已达到12%左右，超过华帝的市场份额。最后是公司盲目营销风险，营销只是表面，最终消费者买不买账还看产品的竞争力，如果公司后续只注重营销，忽略了产品竞争力的提升，终将被消费者抛弃。在我们最新研究报告中，公司未来3年营收复合增长有望保持在16%以上，扣非后净利润符合增长有望达到26%左右，截止8月16日公司总市值为73亿元，2017年公司扣非后净利润为4.9亿元，对应的静态PE仅为15倍，低于过往22倍的中位水平，公司的PEG也仅为0.4，相对未来成长预期，目前估值颇低。但目前受中美冲突以及经济政策混乱影响，A股市场不确定性较大，如果未来宏观环境有所好转，或有不错布局机会。

        关于本期《成长最快的中小盘股》详细信息，请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。