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周一至周五早上8点发布2018年7月19日  星期四  总第1765期  查看往期 分享
市净率不是越低越好,仅4只股票值得重点关注
股票估值网 研究部
      市净率PB)等于每股股价除以每股净资产,一般来讲市净率越低投资价值越大,当市净率低于1时,股票的购买价格已经低于它的会计账面价值了。但在实际使用中,投资者一定要认识到市净率存在的三个缺陷,否则一不小心就会掉入低市净率陷阱。首先净资产不等于企业价值,大部分企业的净资产现金价值要低于账面价值,毕竟企业出售或清算时许多厂房设备都不值钱。其次,市净率较低,可能反而说明公司自身资产并不赚钱,所以只配享有很低的市净率。最后,低市净率也可能说明公司资产风险很高,对于银行、地产等高杠杆企业,对应的资产大部分为发放的贷款和拿到的土地储备,一旦稍微发生贷款坏账或土地价格下降,公司净资产将大幅缩水。综上所述,市净率并不是越低越好,投资者一定要辨别清楚净资产的真实质量,并结合ROE(净资产收益率,等于每股盈利/每股净资产)等指标判断净资产能否持续盈利,才能用好市净率。

      本期《市净率最低的股票分屏》共有50家公司,其中市净率小于1倍的有25家,市净率在1-1.1倍之间的有9家,介于1.1-1.2倍之间是有6家,1.2-1.3倍之间的有10家,市净率最低的为北京城建的0.73倍,最高的为中信证劵的1.3倍。在本屏的低市净率股票中,大部分ROE均在10%以下甚至为负数,说明多数低市净率公司盈利能力确实较差,如果筛选出ROE在15%以上优秀公司将只剩6家。再从估值角度分析, 6家公司中估值处于偏低位置A点的将只有4家,包括中国建筑荣盛发展晨鸣纸业等,这4家公司是低市净率股票中少有的资产质量较高、盈利能力较强、并且估值相对偏低的公司,我们的会员读者可以下载本期分屏认真挑选,找到这些优秀股票,以加入投资备选名单。

       以中国建筑为例,公司是世界最大的工程承包商之一,最新资产规模高达16200亿元,净资产达2281亿元,此外公司近10年营收年复合增长可达20%,扣非后净利润年复合增长可达25%,在庞大的资产规模下还能保持业绩持续快速增长难能可贵。公司主要业务包括房屋建设、基础设施建设、房地产开发投资三大块,2017年公司房屋建设新签合同14750亿元、基础设施建设新签合同7369亿元,分别同比增长14%和28%;2018年1季度,公司房屋建设和基础设施建设分别新签合同3723亿元和1634亿元,均同比保持20%以上增长。目前市场普遍担心我国房地产投资和基础设施投资放缓会对公司未来发展形成冲击,但公司相关业务增速持续跑赢行业(2017年我国房地产投资开发支出仅同比增长7%,基础设施投资同比增长19%,公司分别跑赢行业6.8个百分点和9.2个百分点),体现了公司强大竞争力,未来公司或进一步提升市场份额来部分抵消行业放缓冲击。

       房地产开发方面,2017年公司实现签约销售额2286亿元(同比增长21%,其中中海地产实现合约销售额1657亿元),在国内房地产企业中排名第7,公司在土地储备方面也非常丰富,截止2017年年末公司土地储备达9890万平方米,足以保证未来3年的开发需求。根据我们最新研究报告,公司未来3年的营收年复合增长还有望保持在10%左右,扣非后净利润年复合增长有望保持在12%以上,以现在股价计算,公司的市净率仅1倍,市盈率仅6倍,ROE高达17%,公司不仅估值便宜,而且净资产盈利能力非常优秀,未来随着业绩增长,目前的估值水平还将下移,或是不错布局良机,但投资者也需要留意市场大环境变化,规避系统性风险。

      关于本期《市净率最低的股票分屏》详细信息,请下载分屏及相关个股报告仔细阅读。


    


每天高&低估值股票

估值评级为A的低估值股票
大华股份(002236)

汇兑损失加大,短期增收不增利

估值评级为D的高估值股票
上海莱士(002252)

血制品主业遭遇挑战,估值过高+频繁重组引发争议


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