周一至周五早上8 : 30发布2014年1月17日 星期五 总第174期
查看往期 关注伊利股份的10个理由——《2014年，你应该重点关注的88只好股票》之伊利股份
股票估值网 蔡文君
伊利股份是股票估值网《2014年，你应该重点关注的88只好股票》之一。
2013年的股市中有一些特殊的变化，其中之一就是压在奶制品行业头顶上的那块厚重的乌云开始消退。拨云见日后，
伊利股份的股价由年初的22.08元一度涨至52.24元的高位。市场对行业看法正在逐步恢复，对公司结构的升级和产品的提价也十分认可，且“单独两孩”的政策放开后，乳业股也将获益，前景颇值憧憬。在《2014年，你应该重点关注的88只好股票》里，我们曾为
伊利股份梳理出了值得重点关注的10个理由：
1、过去十年间，
伊利股份营收复合增速为26%，经常性净利润复合增速为24%，成长十分积极。除了2007和2008年受三聚氰胺事件影响导致业绩亏损外，其余年份毛利率均在29%-30%上下，销售净利率在2%-3%之间，近几年净资产收益率在17%-20%之间振荡，综合而言盈利能力较强。
2013年前三季度，公司共完成营收365.71亿元，扣除非经常性损益后的净利润17.18亿元，分别同比增长11.13%和55.86%，销售净利率达到4.70%。费用方面，销售费用仅同比增长6.41%，管理费用甚至同比下滑7.57%，财务费用为-0.43亿元，三项费用率23.18%，控制严格。
2、乳制品市场正逐渐走出三聚氰胺的阴影。1998-2007年，我国乳制品行业快速发展，并度过了黄金十年。2008年，受三聚氰胺事件刺激，行业增速急剧下降。而2013年1-8月，乳制品产量同比增长9.4%（增速较2012年度增加1.3个百分点），液体乳产量同比增长8.91%，显示出行业正处于逐步复苏当中。
3、产品向高端化移动，盈利提高。金典、舒化奶、儿童奶、果优、谷粒多、味可滋六大高端产品系列在公司整个液体乳中的收入占比已超过34%，2013年三季度以来部分发达地区更是达到45%，并且销售规模仍在不断扩张。由于公司集中资源，加大销售力度，市场有分析师预计未来一年金典、舒化奶、QQ星三个产品的销售增速将超过30%。受益于结构升级，去年上半年公司液体乳业务毛利率同比增加1.66个百分点至28.53%。尽管如此，但与雀巢、达能这类国际巨头40%-50%的毛利率相比，伊利仍有很大的提升空间，我们判断未来几年公司毛利率将向30%靠拢。
4、奶源涨价，为乳品企业产品升级和提价提供了条件。2013年夏季高温以及8月份恒天然肉毒杆菌导致新西兰进口奶粉限制（作为乳制品的原材料），造成国内原奶供给缺口放大，成本涨幅达到20%。为应对原奶价格上涨，公司进行了多次提价。2013年1月初对液奶中的纯奶、功能奶等提价5%-7%，4月初对奶粉的成人粉提价10%、金装提价10%，8月初对金典等高端奶提价5%-10%。由于奶源供应紧张，一方面导致乳品价格上涨，另一方面导致乳品消费市场超预期繁荣，部分经销商甚至出现销售断货现象。提价能够稳固毛利率，而且当奶源价格下落时，毛利率通常有翘高的机会。
5、
伊利股份在股票估值网股票评级系统中被归为积极成长股，成长性评级为1，安全性评级略低为2，是成长性最好，稳定性和预测性较强的公司，目前股价处于股票估值网JW4点股价图谱的
B点位置。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期及以往
伊利股份的个股报告。
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每天高&低估值股票
估值评级为D的高估值股票
中海集运(601866)
转让码头资产，缓解短期内的业绩压力，但长期成长前景依旧暗淡，稳健投资者不宜介入。
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