股票估值网 王喜

      再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是要价太贵，就不值得投资了。我们的C点（股价接近其内在价值的）股票分屏，涵盖的是目前估值趋于充分，未来获利空间狭窄的股票，对于这些股票，投资者更多的时候应该准备卖出而不是买入。

      以12月26日的股价进行计算，本期股价在C点的个股有80只，较一个月前净减少10只，主要是自11月中下旬以来，受资金面趋紧、监管趋严、白马股受挫等因素影响， A股市场情绪出现回落，沪指从3450点附近震荡下行至3300点附近，泥沙俱下的行情之下，部分公司的股价回到合理估值的B点区域甚至低估值的A点区域，使得高估值水平的股票数量明显减少。

      从行业分布来看，本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物，有17家公司入选，其中，除了哈药股份、利德曼、和佳股份等7家公司的的成长性评级为一般水平及以下的3-5外，其他10家公司的成长性评级均为优良的1-2，未来三年的盈利年复合平均增速在23%以上，包含信立泰（国内化学药龙头之一）、云南白药（国家中药三大绝密保护品种之一）、新和成（世界四大维生素生产企业之一）等多家优质公司，这些公司所处的细分领域发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，也或许恰是合理的介入价位。

      比如信立泰主营产品聚焦于心血管、降血糖以及抗肿瘤领域等领域，作为国内氯吡格雷的首仿者，与原研厂商在国内市场形成双寡头竞争格局，产品市场占有率约40%。自2009年上市以来，公司主营收入由8.5亿元增长至2016年的38.33亿元，年复合增长率为28%；净利润（扣除后）由2.13亿元增长至2016年的13.8亿元，年复合增长率高达37%。2017年1～9月份公司实现营收31.02亿元，扣非后净利润10.69亿元，分别较去年同期增长9.64%、3.91%。考虑到泰嘉稳定增长及新品种纳入医保，市场一致预期2016-2019年净利润年复合增速为12%，若未来新品顺利上市并快速放量，公司业绩成长有望提速。

      市场看好公司后续重磅产品的上市表现，近期股价继续呈现震荡向上趋势，至2017年12月22股价一度上探至45元（前复权）的历史新高，对应2017年预期盈利1.46元，PE约为30倍，高于24倍的过往PE中位水平。市场预期未来业绩成长提速的机会存在，故将估值向上移动。但是如果未来三年的盈利增速不能达到年复合20%，这样的估值长期支撑或有困难。有意者可密切关注公司每个季度的财务数据，关注我们每个季度更新的个股报告中对其成长速度和质量及估值的评述。

      与此同时，也有一些成长一般、甚至很差的公司，它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。但潮水终会退去，裸泳者终会现形，对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。比如曾因转型医疗服务而被热捧的和佳股份，受医院落地进度不及预期及去年同期基数较高影响，2017年前三季度公司实现营业收入6.94亿元，扣非后净利润2962万元，分别同比下滑24.09%和84.9%。其中，3季度实现营收2.84亿元，扣非后净利润300万元，分别同比下降36.86%、97.49%，大幅低于此前预期。

      2017年上半年公司计划中的“3+2”布局（ 医疗设备、医疗信息化、医疗服务+移动医疗平台、金融平台），除了融资租赁收入实现较快增长外，其余业务收入均出现不同程度下滑。核心原因是医院项目落地进度不达预期，造成医院建设项目收入下降，同时还限制了医疗服务等其他新兴业务的扩张，再加上康复医院开业前支出较为集中，导致利润降幅一再扩大。截至2017年年中，公司在手订单规模偏小，医院建设终端的开拓力度不足以支撑下游众多配套业务的快速扩张，上述问题若不能妥善解决，公司向医疗建设综合服务商的转型阵痛恐将持续。

      关于本期《每周估值偏高的股票分屏》当中的股票更详细信息和数据，请下载本期分屏并打开仔细阅读。