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每周日上午10点准时发布2013年11月24日 星期日 总第120期 查看往期
伟大的投资者系列(五)——本杰明•格雷厄姆
股票估值网 编译:君亮 孙洁
个人简介 1926年,格雷厄姆联手杰罗姆·纽曼创建了投资公司,并同时重回母校哥伦比亚大学授课,直至1956年退休。有报道称格雷厄姆的个人资产也未能逃脱1929年的股市浩劫,但幸运的是,他与纽曼的公司却幸存下来,并且开始不断成长。 格雷厄姆从这个经验中吸取了许多宝贵的经验教训,1934年,他与大卫·多德合著了著名的《证券分析》一书,这本后来成了投资界公认的经典名作。于此同时,格雷厄姆-纽曼公司也以平均年17%的年回报率而日益繁荣,直到1956年结束。 “1984年,沃伦·巴菲特回到哥伦比亚大学,发表了纪念《证券分析》问世50周年的演说。他在那次演说中介绍了自己和同门师兄们的投资经验,如:比尔·鲁安、汤姆·科拿普和沃特·斯科劳斯(还有一些其他的成功投资经理,都是哥伦比亚大学格雷厄姆的学生)。简而言之,他们每一个都是股市叱诧风云的人物,远远跑赢了大市。巴菲特说,他们每个人的组合里的股票数量和种类都很不一样,但唯一不变的,就是他们都遵循着格雷厄姆的投资准则。” 简单的说,格雷厄姆价值投资的精髓是:任何投资的价值都应当大大超出投资者所支付的价格。他信奉深入分析,也就是我们说的基本面分析。他喜欢投资那些有坚实的资产负债表,利润率高于平均水平,并且有丰富现金流的公司。 他创造了“安全边际”一词来解释他的常规性选股法则,挑选那些暂时股价跌落,但是长期来看基本面牢靠的公司股票。任何投资的安全边际产生于其购买价格和内在价值之间的差距,两者差别越大(购入价格低于实际价值),就越值得投资,无论从安全还是回报角度来看都是如此。投资界通常将这些情况称为低估值(如市盈率、市净率、市销率)倍数股票。 格雷厄姆还认为,市场估值(股价)往往是错误的。他那著名的 “市场先生”比喻,解释了一个简单的道理:股价相对于稳定的价值会有剧烈波动。市场的这一特点为聪明的投资者们提供了绝妙的机会,就是当股票价格骤跌的时候可以明智买入,当股价涨幅远超过内在价值时可以明智地卖出。 著述 语录 “在绝大多数情况下,某一学科的创始人都会发现,自己的研究成果很快就会被后继者所超越,然而,这本书[证券分析]——对一个混乱和令人困惑的业务领域进行了系统化和逻辑化的分析,在它出版了40年之后,人们仍然很难想得出,在证券分析领域,有哪一个人能够达到格雷厄姆的水平。”(沃伦•巴菲特,《金融分析师杂志》,1976年11/12月刊) 点击查看全文>> 纵观历史,市场年平均回报率大约为12%。我们将为您介绍的这些偶像们,位处金融世界之顶峰,每一位都有远超市场的表现。他们都在成功中赚得了自己的财富,而且在许多情况下,他们也帮助数以百万计的人们实现了类似的回报。 阅读本系列文章,可以更多地了解这些出色的投资者,以及他们是如何获得财富的。 股票估值网声明: 我们发布的报告及相关文章所涉及的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于作者的职业理解,力求独立、客观和公正,结论不受任何第三方的授意或影响,特此声明。 免责声明: 本网站的报告(下简称“报告”)仅供深圳市中股投资信息有限责任公司(以下简称“本公司”)的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅为提供信息而发放,概不构成任何广告。报告的信息来源于已公开的资料,本公司相信我们所获取信息的准确性、完整性或可靠性,但对此不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,使用者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下,本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下,本公司、本公司员工不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意,其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。市场有风险,投资需谨慎。 投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素,亦不应认为本报告可以取代自己的判断。本报告版权为本公司所有,未经书面许可,任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如有意转载或引用,请致电0755-3301-1773。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明出处为“股票估值网研究中心”(股票估值网是本公司旗下网站),且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构(以下简称“该机构”)发送本报告,则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议,本公司和本公司员工亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 本公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 |