受益于安防行业已经开始逐步民用高清化，安防设备厂商获得结构性的成长机会，加上海外业务顺利扩张和互联网民用新业务的快速发展，海康威视已连续多个季度业绩超出预期。

公司近期公告已完成20亿增发，通过增发的方式收购联滔40%的股权以及收回正崴持有的25％协讯股权，基本完成对消费电子业务少数股权的整合，提升公司的盈利能力。

伴随着H6与长城M4上市，公司业绩持续高增长并超出市场预期，2011-13年的净利润复合增速达55%。但由于H8历经两次整改仍延迟上市，导致公司最近两年无新车型上市，使得其业绩增速从去年四季度开始明显下滑。但随着H6的持续放量，以及新车型的密集上市，公司业绩有望迎来拐点。

截止10月底，2014年公司新签BOT 和框架协议合同金额达76.6亿元（其中拟建BOT 项目46.6亿元），较2013年的25.7亿元，增长198%，充足的订单为后续的增长提供保障。

云南白药业绩超预期原因主要源于费用控制，3季度销售费用大幅减少1.61亿元至4.22亿元，三项费用率合计下降了6.33个百分点；另外，3季度实现收入46.9亿元，同比增长20.2%，增速较2季度的12.8%显著回升，也有较大贡献。

收购Dynaudio（丹拿音响)后，公司产品从微电声产品，向大型音箱、无线音箱和智能音箱领域发展。

上半年，医院整体建设工程框架协议金额为10.3亿元，确认收入7962 万元，其中2013 年签署合同的睢县中医院贡献7277万元、重庆市合川区中医院贡献685万元，完全符合我们之前的预计，预计2014年协议金额将达到20亿元，确认收入1.5亿元以上，成为公司业绩增长的重要因因素。

公司外埠业务2014年上半年收入同比增长139%至5.7亿元，实现快速增长并首次超过了北京本部的收入，我们认为除了受益于污水处理行业的高景气外，公司的运作模式也是外埠业务高速增长的重要因素。

过去十年，公司营收与净利润复合增速为28%和39%，市场一致预期公司未来三年净利润复合增长率达25%，成长性优异。公司当前估值不足7倍，处于历史低位，亦明显低于青岛海尔、海信电器等10倍的估值，估值优势明显。