康恩贝的并购成效超出预期，股东增持彰显信心

      上周，我们研究部更新16家公司的研究报告（2014年8-1期）（点击查看名单），涉及11个行业。

      在这16家公司中，成长性评级为1号的公司，共有13家，其中有1家是新晋的，即医药生物的康恩贝。康恩贝是我国现代植物药龙头企业之一，拥有国内最大的现代植物药产业园基地，“康恩贝”、“前列康”、“珍视明”等品牌被认定为中国驰名商标，其中，“前列康”作为公司主导植物药产品，已成为国内中药治疗前列腺增生第一品牌；“天保宁”作为中国第一个符合国际质量标准的现代植物药制剂，是中国银杏叶制剂第一品牌，市占率约10%。

      今年上半年公司实现收入16.8亿元，扣除后净利润2.05亿元，分别同比增长21%、和45%，主要是多数产品以及新收购并表的拜特制药均实现了预期或超预期的增长。市场普遍较为看好公司这次强强联合式并购带来“1+1＞2”的整合效果，预计未来两三年业绩年复合增长有望保持在40%以上。以最新股价计算，公司目前PE为26倍，明显低于34倍的过往中位水平，相对成长预期和历史估值习惯，当前的估值偏低，未来有望逐渐修复至过往35-50倍的中高位水平。另外，近期公司实际控制人和员工分别以11.48元/股、15.1元/股的价格增持股份，亦彰显出对公司发展前景和内在价值的信心。

      另外，在上周更新的报告中，从成长性评级的变化来看，成长性评级从1号下调的公司也有1家，即计算机行业的北纬通信(传统增值业务大幅下降，核心游戏已经逐渐进入衰退期，新游戏表现低于预期，业绩出现下滑)。从目前的情况来看，它所在的行业景气出现下行趋势，成长动能有明显不确定性甚至衰退迹象，所以我们将它的成长性评级由此前的1下调至目前的2。

      对成长性情有独钟的投资者可以从本期《个股评级总汇》中看到，我们本期的16家公司的成长性评级均为优良的1-2，除了前面提到的北纬通信以外，市场预期其他的15家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上。其中，在15%-25%这一组有4家，25%-35%这组有8家，35%及以上的公司也有3家，分别是一开始便提到的康恩贝，以及杰瑞股份和顺鑫农业，它们目前的估值均处于合理甚至偏低的A/B点位，是值得重点看看的优质优价股。

      从总的估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的有5家，估值合理区域（B点）的公司有8家，估值偏高（C点）的公司有3家，没有估值过高（D点）的公司，约八成公司目前股价是合理甚至偏低的，尤其是前面说过的13家成长性评级最优的1号公司，它们目前股价均处于估值诱人区域（估值评级为A或B），值得关注。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。

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