组合II的过往表现_140723

      近期市场风格切换的信号较为强烈，以金融、地产、资源等为代表的大盘蓝股开始翻多，创业板则出现明显的持续下行趋势。对于此次主板行情启动，市场普遍认可的解释有以下几点：沪港通预期对A/H股价价差的修复、央行万亿宽松、微刺激政策不断加码、房地产放开限购等。虽然货币和财政政策同时发力，侧面反映了经济面仍存在较大压力，加上存量资金未显著增加、市场制度未改等因素，主板行情的持续性仍有待观察，但我们在期内也顺势对组合II做了小幅调整，买入了中报业绩超预期的海康威视，并卖出了组合仅有的一只创业板股票，即和佳股份（累计获益23%）。 

      我们买入海康威视，最重要的原因是确信自己找准了此前公司股价下跌的原因：1）市场担忧政府财政、房地产投资放缓对安防行业造成冲击，公司遭遇成长天花板；2）市场偏好的变换，白马股作为一个整体遭到市场抛弃；3）担心行业竞争加剧，公司盈利下滑。就目前来看，上述担忧都已得到明显化解，市场对公司的信心有望得到重建。最新中报显示，上半年公司业绩同比增长54%，接近预增区间35-55%的上限，连续两个季度超预期，并预告1-9月净利润增长35-55%，亦好于预期。另外，公司向视频内容服务商转型的努力正逐渐被市场所认可，未来有望通过大数据商业模式进一步打开成长空间。 

      我们卖出和佳股份，主要是基于两方面的考虑：一是公司整体建设订单较大，季度间业绩难免受到工程结算影响而有所波动，中报业绩预告低于市场预期；二是面临近期创业板估值波动的系统性风险。和佳中报净利润预增30-50%，低于市场在一季度得出的全年增长58%的一致性预期，但经过实际测算，公司上半年经常性净利润增速范围为38%-70%，还是有超预期的可能，并未太过偏离我们对其未来成长的预计，未来仍可关注。 

      由于组合持仓以大盘蓝筹股为主，期内多数股票涨幅较好，组合II净值较上期上涨1.3%至1.274。      点击查看详细报告>>

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