创业板连续杀跌的原因，以及投资机会和风险分析

      进入7月份以来，创业板指连续下跌，7月18日（上周五）跌至1306点，这是继今年5月16日以来，创业板指二度跌破年线关口。我们认为造成创业板连续杀跌的主要原因有两个，一是新股发行进入常态化带来了较大抽资压力，二是2014年中报业绩总体不理想，难以支撑相对高溢价。尤其是中报业绩压力，创业板虽然交出一份“及格”的预答卷，截至7月20日，在377只创业板股业绩预告中有241只个股业绩实现增长，占比达64%，略高于一季度，但从已披露的创业板公司看，半年报业绩增速平均约为23%，比一季度35%的增速下降了10多个百分点，显著低于市场预期。 

      创业板业绩自2013年一季报以来一直处于加速上升状态，今年中报业绩预增速度下滑，是连续5个季度加速后首次减速。此外，创业板今年中期业绩首次出现亏损的上市公司数量亦有增加，其中包括恒信移动、沃森生物、通源石油、迪威视讯等17只个股。业绩增速下滑令曾经的宠儿被市场冷待，目前创业板整体市盈率仍高达57倍，远高于中小板和主板市场，估值或持续回归。投资者难免会有疑问：哪些创业板股票具备优良的成长性，目前估值也较为合理？又有哪些个股成长性差，估值也高？也即，哪些是机会？哪些是陷阱？  

      从我们上周六发布的最新一期《个股估值总汇》中，读者可以看到，在我们的研究所覆盖的500家上市公司中，共有36只中小板股票，只占目前创业板股票总数的约十分之一，因为正如巴菲特所说，股市里只有极少数优秀的公司是值得投资的，创业板股票尤其如此。能够入选我们研究范围的创业板个股大多成长优秀，在这36只创业板股票当中，有30家公司的成长性评级均为优良的1-2号。最值得投资者关注的“双1+A”（成长性评级和安全性评级均为优秀的1号，且股价处于内在价值之下的估值偏低区域的A点）股票共有6只，分别碧水源、亿纬锂能、探路者、汤臣倍健、和佳股份和富瑞特装，市场预期它们未来两三年的盈利年复合增长均在27%及以上，成长动能可谓充沛。  

      其中，碧水源是中国MBR技术大规模应用的开创者，是世界上同时拥有全套膜材料制造技术、膜组器设备制造技术和膜生物反应器水处理工艺技术与自主知识产权的少数公司之一。公司自2010年上市以来，营收从5亿元增至2013年的31.33亿元，扣除非经常性损益后的经常性净利润由1.81亿元增至2013年的7.99亿元，年均复合增长率分别达到84%和64%，成长十分靓丽。2014年1季度公司营收和扣非后净利润分别同比增长31.21%和37.5%，并预计上半年净利润同比增长25%-35%，保持快速增长态势。 

      虽然自2月份以来，公司股价表现持续走低，目前已回落至26元附近，但整体来看，公司所处的行业发展前景依旧光明，成长性亦较为明确，碧水源作为板块内的成长股代表之一，随着外部市场的不断拓展，其业绩有望持续高增长，市场普遍预期公司未来三年营收和扣非后净利润年均复合增长率或将保持在36%和30%左右的较高水平。以最新股价计算，公司目前PE为33倍，显著低于42倍的过往中位，相对未来成长预期，目前估值仍有较大的上移空间。 

      与此同时，读者也可以从《个股估值总汇》名单上看到6只安全边际很差的基本面不甚牢靠的创业板股票，包括同花顺、东方财富、锐奇股份、瑞凌股份、光线传媒等5家成长性评级为一般水平的3号公司，以及天立环保这家评级最差的5号公司，它们的目前估值亦处于偏高乃至过高的C/D点位，建议稳健型投资者小心，不要落入陷阱。 

      我们认为，我们的《个股估值总汇》是目前中国最实用的、也是最好的股市投资工具，它可以帮助你寻找“基本面牢靠的公司”，并确定其最新价格和内在价值的关系。若要验证一下，欢迎下载一份看看。

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