威海广泰：新旧成长引擎健康切换，前景值得期待

      上周，我们研究部更新了25家公司的研究报告（2014年7-2期）（点击查看名单），涉及11个行业。 

      在这25家公司中，成长性优秀、评级为1号的公司，共有8家，其中有2家是新晋的，分别是：机械设备的威海广泰(外延式扩张促使消防业务快速增长，提升公司整体盈利能力)，化工的芭田股份(原料价格大幅下滑，盈利能力显著提升)。 

      其中，威海广泰是亚洲最大的空港设备制造商，在国内机场设备市场份额高达55%，并于2010年开始涉足消防车制造领域，目前空港设备和消防车产品的业绩贡献占比分别为7成和3成，作为业绩成长推动力的两大新旧引擎，过渡良好的切换过程正在持续当中。空港设备方面，2013年我国航空运输业的固定资产投资1285亿元，同比恢复性增长18%。受益于此，公司2013年获得空港设备订单5.14亿元，同比增长29.1%，成为2014年业绩快速增长的保障。未来两年我国空港建设将进入改扩建高峰期，陆续将有一批新机场投入使用，地面设备需求有望迎来高峰，预计公司空港设备业务未来三年有望保持15%-20%左右的平稳增长。 

      消防业务方面，继2010年收购中卓时代进入消防领域后，公司于5月份发布公告，拟增发股票以收购新山鹰报警设备公司80%股权，继续加码消防领域。消防产业在国内市场空间超过2000亿元，未来发展空间仍然较大，如根据规划，2015年消防车需求量将达到8万台，是目前保有量的2倍，并且由于市场化时间较短，行业集中度较低，前30强的市占率不足10%，而美国前三强的市占率超过30%，国内消防行业发展亦将趋于集中。通过研发新品和外延扩张等方式，公司消防业务有望保持快速发展，逐步提升市占率。市场普遍预计未来三年公司消防业务复合增长率将超过30%，业绩贡献超过空港设备板块，成为第一大业绩来源。 

      威海广泰在今年6月份之前的股价持续徘徊在12元左右，接近此次增发价格，此后由于涉及特斯拉概念，股价一度持续快速攀升至15元上方的偏高区域。进入7月份以来，公司股价有所回调，以最新股价计算，当前PE为45倍，与47倍的过往中位水平基本相当，相对未来成长预期，股价已有较合理的反映，中短线投资者可等待看是否有回调到更好的机会。 

      另外，在上周更新的报告中，从成长性评级的变化来看，成长性评级从1号下调的公司也有1家，即电气设备板块的四方股份(近7个季度业绩首次出现下滑，预计公司的成长速度较前几年有所放缓)。从目前的情况来看，它所在的行业景气出现下行趋势，成长动能有明显不确定性甚至衰退迹象，所以我们将它们的成长性评级由此前的1下调至目前的2。 

      从估值评级来看，本期公司的股价在估值评级中处于估值偏低区域（A点）的有6家，估值合理区域（B点）的公司有16家，估值偏高（C点）的公司有3家，没有估值过高（D点）的公司，超过八成公司目前股价是合理甚至偏低的，尤其是前面说过的8家成长性评级最优的1号公司，除了中国平安的成长性较低之外，市场预期许继电气、恒瑞医药、丽珠集团等在内的其他7家公司，未来两三年的盈利年复合增长均在20%以上，目前股价均处于低于内在价值的区间（估值评级为A或B），是值得重点看看的优质优价股。

      有关上述公司的具体合理买入价和目标价位区间，请查看本期分类指引或各公司的最新一期个股报告。    点击查看更详细内容>>

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