你手中有无这些估值过高的股票？

       本站的D点（股价高于其内在价值的）股票分屏，包括的是我们的研究所覆盖的500只股票里目前估值过高的股票。  

      以5月26日的股价进行计算，本期股价在D点的个股有35只，较上期增加了4只。其中，入选公司数量最多的两个行业是信息服务和医药生物，分别有6家和5家，较上期各增加了1家。 


      信息服务行业新晋的D点公司是奥飞动漫。作为国内首家动漫上市公司，奥飞动漫的品牌和渠道优势显著，09年上市以来的四年间，收入和净利润保持快速增长态势，年均复合增速分别达到27%和25%。我们预计公司未来三年业绩年复合增速仍有望保持在25%上下。2013年公司收购动作不断，市场对公司的成长预期亦水涨船高，奥飞动漫的股价在2013年持续走高，并于今年年初一度攀升至40元上方，此后虽有所回调，但以最近1周上涨10%至31元左右的最新股价计算，公司目前PE仍高达78倍，超出61倍的过往中位值，处于历史上的中高位水平，相对未来成长预期，目前估值已颇为充分，中短期投资者或可等待进一步回调机会。另外，在对外投资的利好消息推动下，医药生物板块的通策医疗股价在过去1周上涨7%，亦进入D点区间。 

      虽然本屏中的35只股票目前的股价都处在它们各自对应的内在价值的上方，但我们并不认为它们所代表的投资风险是一样的，因为有些公司有良好的行业环境和良好的公司基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，或许恰是合理的介入价位。  

      比如前面讲过的奥飞动漫、通策医疗，以及医药生物行业中的迪安诊断等成长性优良的公司。其中，迪安诊断是以向医疗卫生机构提供诊断服务外包为核心业务的独立第三方诊断服务机构，公司近5年的净利润年复合增速高达67%，2013年净利润增速为43%，市场普遍预期其未来三年的盈利年复合增长仍将保持在40%左右，对应现在的股价，2015-2016年的PE也将由目前的接近100倍逐渐回落至50倍左右。也就是说，假如它的盈利预期能够实现，甚至超出预期，目前相对较高的股价实则是合理的。 

      与此同时，也有一些成长速度和质量一般、甚至偏低的公司，它们靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应以回避。比如同是医药生物板块的上海莱士，近五年的净利润年复合增速仅为7%，2013年净利润更是同比下滑36%，但它的股价在重组（收购邦和股份失败）、血制品稀缺、新医改等事件的助推下，2013年至今的最大涨幅超过300%。由于采浆站扩张和产品价格受到管制，市场对血制品行业和上海莱士的增长持续性普遍存疑，若不考虑资产收购的因素，以上海莱士未来三年10%左右的年复合盈利增长，实难支撑目前超过百倍的PE水平。

表：入选股票数量排名前十的行业及部分估值指标 

注1：市盈率（PE）：每股股价/最近过去2个季度已知的每股盈利之和+未来两个季度预测的每股盈之和。           
注2：PEG：又称盈率相对盈利增长比率，是用公司的市盈率除以公司未来三年的盈利增长速度。 
注3：拖移市盈率（拖移PE）：每股股价/最近过去4个季度已知的每股盈利之和。 
注4：市净率（PB）：每股股价与每股净资产的比率。          
注5：市销率（PS）：每股股价与每股销售收入之比。

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