组合II的过往表现_140409

      本期最引人关注的莫过于国泰与安信的多空之战，国泰君安认为信托有序违约带来的资金风险偏好变化有利于蓝筹股估值修复，而安信认为增量资金有限，蓝筹股的资金推动不可持续。仅就期内上证指数上涨2%的表现来看，国泰暂时胜出。我们认为，看多看空主要用于仓位控制，对个股选择影响不大，期内我们买入格力电器、双汇发展两只个股后，仓位为80%，仍处于一个可上可下、攻守兼备的位置。 

      快报显示，2013年格力电器收入同比增长19.9%，与2012年增速持平，但净利润却大幅增长50.4%，连续两年显著快于收入增速（2012年利润增长36.7%），与公司仅约10倍的PE估值极不协调。收入增长不变，利润却不断提速，对于此，市场给出了一个较为合理的解析，即家电显著受益于PPI与CPI的剪刀差：PPI持续为负数，公司产品端原料价格持续下降；CPI为正数，居民空调购买力上升。CPI与PPI的背离已经持续了2年以上，并且仍呈拉大的趋势，这与公司增长提速的时间周期也非常吻合。 

      大众消费品自去年四季度以来股价已调整半年，在业绩向好的趋势下，我们觉得现在差不多该翻多了，继上期买入贵州茅台后，本期再买入双汇发展，逐步兑现年初我们加大该行业配置的策略。买入双汇的主因在于目前猪肉价格的低迷不振，公司盈利能力再创新高，一季度有望实现较高增长。公司目前屠宰头均利润超60元，肉制品吨均纯利也超过1800元，开工率高，全年屠宰生猪1700万头(+27.7%)、肉制品销量200万吨（+16.7%）的目标有望达成。另外，公司分红拟每10股派14.5元，颇具吸引力。 

      对于贵州茅台，有市场观点认为年初以来的大反弹应该是结束了，原因还是上期我们提到的公司预收款额已经耗光。但值得注意的是，茅台自产能提升以后，其预收款指标基本失效，公司的生产正因经销商的付款而呈现出繁忙景象，现在下结论可能还为时尚早。      点击查看详细报告>>

---