组合II的过往表现_140312

      为了降低大盘继续下跌带来的系统性风险，本期内我们仍以减仓为主，卖出了东富龙、大华股份、白云机场三只个股，累计获益5%、-14%和7%。组合仓位由上期的83%高位降至62%，组合净值跟随大盘下降-2.44%至1.204。

 

      我们此前买入东富龙主要基于两个逻辑：一是市场对新版GMP采购高峰后冻干设备放缓过于担忧，公司估值行业最低；二是公司手持货币近20亿元，有继续并购的预期和本钱。但公司年报预增14%，大幅低于我们预期，公司也表示2014年订单将继续趋缓，第一个逻辑已被破坏；据我们统计，今年以来已有7家医疗器械公司宣布了外延并购或因重组而停牌，公司继续并购仍可期待，但鉴于股价超跌，止盈卖出。我们对安防股的看好仍未改变，但毕竟政府给予的红利正在逐步过去，集成商层面大洗牌、设备商环节开始遭遇议价和同质化这些因素都会造成影响，估值中枢下移或是近期大华大跌的原因。市场认为，未来要想有高增长，瞄准视频技术走面向普通大众的消费（移动互联网入口）路线或者走行业化应用路线更有空间，海康威视在这方面做得比较好，予以保留。而为了回避马航事件对航空股的负面冲击，我们第一时间卖出了白云机场。

 

      期内我们也对其他持股保持密切跟踪：作为首家披露年报的银行股，平安银行业绩增长13.3%，略低于我们此前预期，而宁波银行和招商银行分别预增19%和14.4%，业绩放缓均超过10个百分点，似乎进一步验证着中国银行业的辉煌正在逝去的断言。不过公司营收全年增长31.3%，增速很可能居上市银行之首，仍有相对优势，暂时持有继续观察。国药一致受12日其子公司万乐药业获得《一种合成belinostat的方法》专利证书影响，股价有所反弹。众生药业在消化年报低于预期的不利影响后，期内股价有所企稳，考虑到公司多个核心品种在广东基本药物的第一轮招标中中标，特别是复方血栓通基药放量可期，持有观察。      点击查看详细报告>>

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