中国海诚：充足订单助增长，股权激励添保障

 

 

      季度数据点评：受2012年订单下滑影响，公司去年三季度收入增速明显减缓。2013年1-9月，公司实现营收40.70亿元，同比增长4.81%，扣除后净利润1.16亿元，同比增长28.04%，折合每股收益为0.22元，基本符合我们此前预期。其中，第三季度单季实现营收11.73亿元，同比下降8.64%，但受益于毛利率同比上升0.70个百分点至10.74%，扣除后净利润同比上升36.98%至4500万元。

 

      3、市场预期及估值

      3.1、在国内大中型轻工程建设项目中，公司的市场占有率一直保持在80%左右，处于主导地位。值的一提的是，公司与大部分外资业主包括可口可乐、通用电气、宝洁等世界500强企业均建立了长期紧密业务合作关系，为公司稳定发展提供重要保障。

 

      从订单情况看，公司业绩增长的动能主要仍来自工程总承包，去年前三季度新签订单67.96亿元，同比增长53.57%，其中工程总承包业务新签订单53.10亿元，同比增长达83.41%，将大幅推动公司今年的业绩成长。另外，由于公司主要子公司如北京、长沙子公司现已具备承接工程总承包业务的能力，加上公司订单从传统的造纸、食品加工领域扩展至医药、污水处理等领域，订单额未来保持较快增速的可能性仍很大。

 

      3.2、2013年12月，公司公告将推出第二期799万份股票期权（行权价格14.59元）的激励计划，激励对象由总公司扩展至多个子公司的核心管理层与员工，受益人数也由原来的154人上升至269人，激励范围与力度较前一次更加突出。本次股权激励将分3年均速行权，行权条件分别为2012-2015、2013-2016、2014-2017年扣除非经常性损益后的净利润复合增长率不低于15%，扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率分别不低于15%、15.5%、16%，且两个指标都不低于对标企业75分位水平。股权激励的推出，在充分调动管理人员的积极性的同时，也使总公司与子公司利益关系更加合为一体，公司业绩快速增长再添保障。

 

      3.3、中国海诚首次预约4月26日披露年报，在2月19日的业绩快报中显示：2013年每股收益0.776元，每股净资产3.458元，营收57.6亿元，净利润1.59亿元，年度营业总收入、营业利润、利润总额仍然取得了两位数的增长幅度，但增幅较上年有所放缓。

 

      3.4、按照最新股价计算，中国海诚当前PE为21倍，拖移PE为23倍，均低于过往30倍的中位水平，而市场一致预期公司未来三年业绩复合增速可在25%左右，以21倍的市盈率计算，PEG仅为0.80倍，低估优势明显，值得关注。

 

      中国海诚在本站的成长性评级为1，安全性评级为2，是成长性最优、安全稳定性较强的公司，股价处于估值评级的B点位置，即估值合理区域。更详细的介绍，请参见股票估值网最新一期中国海诚的个股报告。