2013年新增外汇占款超2.7万亿，今年或仍将增加较多

      最新统计数据显示，截至去年12月末，2013年新增外汇占款已超过2.7万亿元，而2012年同期仅不到5000亿元。市场人士普遍预期，央行今年将维持稳健的货币政策。交通银行金融研究中心发表报告指出，综合考虑未来一年新增外汇占款可能增加较多，预计央行的货币政策将保持稳健。

　　2013年跨境资金双向流动变化特征明显

　　近两年，我国跨境资金双向流动变化特征比较明显。比如2012年，我国跨境资金流动呈现出“一波三折”迹象，第一季度资金流入，第二、第三季度资金流出，第四季度资金流出放缓，年底12月份再次呈现较大规模净流入。到了2013年，这种双向波动的特征依然延续，当年新增外汇占款的大幅波动就可见一斑———1月份新增外汇占款创纪录地超过6800亿元，前四个月新增合计1.5万亿元，此后新增外汇占款急剧下降，6月、7月连续负增长，自8月开始新增外汇占款再度大幅增加，10月新增额接近4500亿元，11月约为4000亿元。

　　据金融时报报道，在跨境资本大幅波动的背后，自然有国际国内经济形势变化引发的进出口贸易额正常波动的原因，也有人民币升值预期导致资金跨境流动的情况，但是，在正常的顺逆差与基于真实贸易的套期保值之外，不少借虚假贸易渠道进出的“热钱”，成为影响2013年跨境资本流动的一个重要因素。近日，海关总署公布的2013年外贸数据显示，全年进出口总额为4.16万亿美元，使得中国有望超过美国成为全球第一的货物贸易大国。但是，对于2013年的数据，海关总署新闻发言人郑跃声坦言，这个突破历史规模的数据，并未挤出2013年一度猖獗的套利贸易数据。

　　以虚假贸易形式流入国内的“热钱”规模到底有多大，这是各界非常关心的话题。有美国学者近日计算称，2013年全年共有超过1000亿美元“热钱”通过伪造发票流入中国内地。暂且不说此数字准确与否，但至少从一个侧面说明，在跨境资本双向波动中，净流入国内的资金规模不可小视。

　　外汇占款能否继续高增长

　　市场人士分析，在去年底财政存款投放以后，资金面逐步恢复宽松，外汇占款持续流入为资金面提供了支持。

　　民生银行金融市场部分析师马跃指出，在资金面宽松的驱动下，年后市场利率曲线呈现陡峭化下行态势，短期利率明显回落，3年以内品种需求众多，而中长期品种利率稳中略降保持总体稳定，显示市场投资者对于未来走势依然存在很强的谨慎心态。

　　从未来几周来看，资金面仍面临一些不确定因素。从历史上来看，每当临近春节，跨节现金需求将开始逐渐上升，从1月中旬开始回购利率会逐步上升。由于今年春节正好在1月末，理论上取现金的高峰完全体现在1月份，M0的增量有可能接近万亿。居民取现会降低银行的超储率，这仍会对流动性形成较为明显的影响。

　　2014年资金面偏紧

　　对股市而言，美联储逐步退出量化宽松，资金从新兴市场撤回发达国家成大势所趋，中国外汇占款能否继续保持高速增长存疑，将对A股资金面产生相影响；而监管当局致力防控金融风险，货币政策难言放松；IPO重启新股发行，更令资金面"雪上加霜"。

　　信达证券研究中心副总经理刘景德指出，"2014年资金面偏紧应是肯定的，货币政策不会放松，房地产市场资金也很难转到股市上来。"

　　外汇占款剧增与人民币升值

　　人民币升值背后因素众多，但热钱流入始终是最有说服力的解释。人民银行去年底的数据显示，12月末金融机构外汇占款余额为28.6万亿元，新增2728.8亿元，为连续第五个个月持续增长。在外汇占款及银行结售汇数据持续处于高位的情况下，短期资本流入压力依然大。

　　从2005年7月21日到去年年底，人民币对美元累计升值35.7%。而在人民币升值的这段时间里，国内CPI年均上涨3.1%。人民币呈现对外升值、对内贬值的现象。

　　据楚天金报报道，人民币外升内贬既与中国长期形成的经济产业结构密切相关，又与人民币汇率政策有密切联系。但主要问题是多年来，中国贸易顺差越来越大，外汇储备盈余越来越多。这就带来两大影响：一是庞大的外汇储备如何保值增值管理成为头痛的问题，二是庞大的外储相应带来的外汇占款剧增，即基础货币发行的大幅度增加，从而造成国内的通货膨胀。

　　人民币对外升值确实抑制了商品贸易出口。令人遗憾的是却没有阻止住外汇储备的增加，继而使得外汇占款继续上升，基础货币发行继续增加，国内物价上升、通胀走高。原因在于，人民币升值使得国际资本特别是短期资本大举进入中国，这是国内通胀的主要原因所在。再加上，我国实行的是有管理的浮动汇率制度，加上资本项目下不可自由兑换，特别是对于资本进入较为宽松，而出境出国管理较严，一定程度上使得汇率不能起到调节资金资本全球流动的作用，导致国内流动性聚集较多，流出不畅，对物价形成了长期冲击。

• 宏观数据报道