上市公司估值

文章来源：股票估值网2011-03-31成为付费会员|欢迎免费试用

一、什么是上市公司估值？
      上市公司估值是指着眼于上市公司本身，对其内在价值进行评估。公司内在价值决定于公司的资产和获利能力。

二、上市公司估值的意义
      上市公司估值是股票投资、交易的前提。在“基本面决定价值，价值决定价格”的基本逻辑下，通过对上市公司估值得到股票理论价格，与市场价格进行对比，从而指导投资者的具体投资行为。

三、常见的上市公司估值方法
      如何对上市公司估值，尤其是对一个成长中的上市公司进行估值，是一个非常专业、艰深复杂的问题。
      一般来说，对上市公司估值有两种方法：

      第一种是绝对估值法，通过未来现金流的贴现得出，主要有DDM（Dividend discount model /股利折现模型)和DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）等方法。如果一家上市公司未来能够持续盈利，产生正的现金流，那么通过数学模型计算得出目前这家公司的价值。
      绝对价值法具有严谨的分析框架，系统地考虑影响公司价值的每一个因素，最终评价一个公司的投资价值。
      整体而言，DCF虽然思想比较简单，只需要计算出公司自由现金流，再把各期进行贴现就可以得到估值结果，但计算公司自由现金流却是一个庞大而复杂的过程。
      加上限于实际条件，取得准确的模型参数比较困难，上市公司分红的比例与数量稳定性较差等原因，DCF估值的方法论意义大于数量结果：DCF估值的方法论框架要求分析者评估一个公司的基本面时，既要考虑财务状况、产品结构、业务结构,，同时也要考虑行业的发展和公司的战略，对上市公司形成全面的认识。

      第二种是相对估值法，通过对比同一类型的公司，一般是对比行业内除亏损公司外的其他公司的相关指标，得出目前公司股价是否高估，主要有市盈率（PE）估值法、市净率（PB）估值法、ＰＥＧ估值法、ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ估值法等。
      相对估值法因其简单易懂，便于计算而被广泛使用。但事实上每一种相对估值法都有其一定的应用范围，并不是适用于所有类型的上市公司。在市场出现较大波动时，市盈率、市净率的变动幅度也比较大，有可能对公司的价值评估产生误导。

      绝对估值法和相对估值法，可以看作是一个硬币的两面，不存在孰优孰劣的问题。不同的估值方法适用于不同行业、不同财务状况的上市公司。投资者应加强对绝对估值法的认识和理解，通过相对法和绝对法结合使用，在分析公司基本面的时候，既考虑当前公司的财务状况、产品结构、业务结构又考虑未来行业的发展和公司的战略，了解公司未来的连续价值，从而对公司形成全面的认识，作出更理性的投资判断。例如，高速公路上市公司，注重稳定性，首选ＤＣＦ方法，次选ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ；生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选ＰＥＧ方法，次选Ｐ／Ｂ、ＥＶ／ＥＢＩＴＤＡ。

四、估值实践
      说一千道一万，理论学得再多、再好，如果能不付诸实践，终归是空谈。现在让我们大概展望对上市公司估值的主要步骤：信息/数据收集——筛选——整理——分析——预测——运用模型，得到结果。每一步都需要相当的时间、精力和专业能力，作为个人投资者，很难独自完成一个完整的估值流程，更不用谈覆盖较大的股票范围，这也是相对估值法大为盛行的重要原因。

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      股票估值®500是我们在对中国A股市场长期观察和深度研究的基础上，依据价值成长的投资原则和复合成长率估值理论，整理出500家上市公司的估值报告及相关数据指标所形成的一套找到好股票的投资工具。
      股票估值®500包括“个股报告”、“分类指引”和“JW4点统计”三个工具。那么，如何使用这三个工具，从中国股市的二千多只股票中，非常快速和轻松地找到好股票呢？
      首先，使用“分类指引”，从茫茫股海区中分出优秀的公司。优秀的公司应该成长动能充沛和盈利稳定，在“分类指引”中，表现为成长动能排名和安全稳定排名均为1（最高）或2。成长动能排名，是用来衡量一个股票在未来一段时期内预期业绩成长动能的指标；安全稳定排名，是一个综合考虑了公司盈利的波动性和预期的困难程度、以及财务状况等因素的指标。
      其次，缩小了股票圈后，通过“JW4点统计”，寻找价值被市场低估的公司。根据吴君亮先生发明的JW4点买入股价图谱，我们可以一目了然地看到股票价值和价格之间的方位关系，发现什么股票是贵的，什么股票便宜的。须知：好公司同时是好价格，才能成为好股票。我们总是鼓励投资者选择成长动能为1号或2号的公司，并当它们的股票价位处在A点（超额利润买入区）或B点时买入。
      最后，利用行业升跌排行，捕捉热点行业和板块。如果我们要寻求年度业绩，避免被困在那些市场情绪为负的行业中，我们就应该经常关注市场对各个行业的情绪，看看成长动能为1号或2号、价位处在A点或B点的公司有哪些是在市场情绪为正面的行业里。如果一个行业在过去的1周、6周、13周、甚至26周的市场表现都是处在最好的30%里面，就表明市场对这个行业的看法相当正面和肯定。
      当然，在决定最终的投资标的之前，您还需要细读“个股报告”中的具体内容。“个股报告”仅用一个页面，就向你完整展示了一家公司过往年头的重要数据、函数指标、评述分析、以及估值参考体系。使用者可以在非常短的时间里，快速而轻松地对一家公司进行观察, 进而非常容易地得到整体印象和重要的判断基础。

      确实，市场上有关公司和股市的信息从未有过像今天这样充分。但是，面对过于泛滥和杂乱的信息，人们往往无所适从，茫无头绪。股票估值®500为此提供了解决的方案，某种意义上讲，我们是信息整理商，帮助你在很短的时间之内找到优秀的少数公司，直观它们的估值内涵，同时，重要的是看到你自己目前所在的投资方位。