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文章来源：股票估值网2011-03-18成为付费会员|欢迎免费试用

新海宜
公司是一家民营股份制企业，控股股东为张亦斌和马玲芝，分别持股20.04%和18.82%。主营产品为通信接配线产品、智能电缆充气机系统、宽带接入产品和电源产品等，同时具备研发、生产以及销售等经营环节。公司通信设备类产品获得 “电信设备进网许可证”，广泛应于国内六大电信运营商及国防通信专用网络，并逐步推广到广电、供电系统。公司每年用于研发的投入占销售收入5%以上；目前公司通信类产品已拥有52项专利和软件著作权.。

公司处于通信设备制造行业，主要客户均来自三大运营商及其下属公司，因而其业务收入不可避免的受到运营商资本开支变化的影响。08、09年由于应对国际金融危机与推进3G网络的建设，我国电信投资出现了周期性的高峰，但2010年上半年电信投资下滑近30%，造成三大运营商集采在3季度才陆续完成，对占公司业务比重7成以上的配线业务影响较大，去年上半年营收仅同比增长约14.98%。不过市场预计随着运营商采购的完成，4季度情况将有所好转，但2010年高增长则难以期望；公司软件业务表现亦无太亮点，公司软件业务收入的80%来自于华为的软件外包，随着华为的扩展及3G网络建设后期运营商对增值服务业务的较高投入，预计未来3年软件业务仍将能维持30%以上的高增长。

毛利率方面，由于1）利润率相对较高（48.73%）的软件业务增长放缓，2）原材料价格维持高位（铜价同比上涨逾30%），3）配线市场集中度较低，竞争激烈，去年上半年公司综合毛利率为40.29%，同比下滑近5个百分点。不过公司去年前3季度运营效率也有所提高，期间费用率较上年同期下降了6.17个百分点，主要归因于母公司销售网络日趋成熟，市场开拓费用有所降低所造成的销售费用率下滑明显所致。

目前公司依靠光通信设备制造与软件产品的双轮驱动模式已经成型。中国宽带通信呈现低宽带低覆盖率的“双低”格局，我国可提供的网络接入带宽平均在2-4M左右，实际使用带宽平均不足1M。根据OECD统计，2007年10月，OECD主要成员国的平均网络下行速率已经达到17.4M。随着我国信息网络数据需求的增长，要支撑高清的网络视频、IPTV等热门数据业务，我国的带宽水平有待较大程度的提高，公司亦将受益于此。

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