组合II的过往表现_130515

———一般保守型的投资组合

文章来源：股票估值网余汉威2013-05-20成为付费会员|欢迎免费试用

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      最新的宏观数据显示，4月份工业增加值同比增长9.3%，尽管较3月份的8.9%略有加快，但仍低于市场预期。同时，1-4月的工业增加值累计增速也由1-3月的9.5%降至9.4%。我们认为，工业生产增速持续低迷，表明中国经济仍处于去库存过程中，同时PPI同比增速连续两个月下行，将对二季度企业利润的增长带来负面影响。

      经济弱势背景下，我国大部分企业生命周期和盈利周期短的特点就会被放大，因此我们必须以更快的速度进行评估、买卖公司。伟星股份一季度亏损幅度同比扩大，公司预计1-6月净利润增长-15%～15%，显示行业发展状况依然严峻，市场需求的真正回暖存在较大的不确定性，卖出止损（-10%）。亨通光电一季度营收和盈利双双下降，业绩远低于我们的预期，由于今年LTE新建站建设集中在下半年，届时公司营收才有望重拾升势，故暂时清仓，卖出后累计获益10%。另外，基于盈利已下滑或将下滑的认识和判断，期内还卖出了西王食品（累计获益-7%）和中航光电（8%）。

      不过，市场上仍有相当一部分这样的企业，它们有品牌，有定价权，进入壁垒高，具有持久的优势，因而往往具有穿越经济周期的能力，如组合中的宇通客车、国电南瑞等。此前宇通客车2、3月份销售的疲软让股价一度承压，但我们认为这主要是春节因素影响所致，看好其在公交客车和节能与新能源客车市场的增长潜力。4月份销量如期好转同比增长14.9%也印证我们的判断。受该利好刺激，宇通客车近10个交易日上涨了27%，累计获益51%。另外，上期买入的国电南瑞在“一季报大增+集团优质资产收购+轨交订单签订”的催化下持续上涨，累计获益21%。

关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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