恒星科技

      恒星科技已连续四个季度营业收入超过上年同期，市场也在不断地提高对它的成长预期。去年上半年恒星科技的营收是4.9亿元，今年则已上升到8.9亿元，增长几近一倍。

 

 

      公司是生产子午线轮胎用钢帘线、胶管钢丝、镀锌钢丝、钢绞线的专业厂家，产品应用于汽车轮胎、橡胶软管、电力电缆、架空电力线等行业。其中镀锌钢丝、钢绞线被指定为三峡外送、西电东输等国家大型工程用专用产品，国内市场占有率达到40%以上。

 

     恒星科技2季度的营收是5.1亿元，比年同期增长了83.68%；一季度的营收是3.8亿元，上年同期是2.2亿元，比上年同期增长了72.72%；若以半年计算，去年上半年的营收是4.9亿元，今年上半年是8.9亿元，同比增长了78.91%。盈利方面，今年上半年的盈利在扣除了一次性资产减值损失计提645万元之后，每股盈利近0.12元，同比增长19.56%，若不计计提，则每股收益为0.133元，同比增长30%以上。

 

      公司出现爆发式成长，主要是由于09年建成投产的IPO募投项目逐渐释放产能。公司在去年三季度之前，有三个产品：1、镀锌钢绞线，2镀锌钢丝，3钢帘线，三者占营业收入的99%以上，在这三个产品的产销都很健康，且有增长的基础上，公司的另一个新产品，09年新增的预应力钢绞线（PC钢铰线）自09年四季度开始释放产能，对业绩的贡献逐步加大，到2季度时，其在营收中的占比已达到31%。（见下表）

 

      恒星科技2万吨钢帘线募投项目于09年3月投产，加上今年6月完成的高等级子午轮胎用钢帘线扩产项目，公司钢帘线总产能达到6万吨，今年上半年实现了销售收入2.08亿元，同比增长58.35%。预计2010年钢帘线产量将达到4万吨，同比增长约43%，仍还有2万吨的产能增长空间，市场预计毛利率从09年的22.62%也有望恢复至25%以上。

 

     PC钢绞线主要用于基础设施中铁路、桥梁等的建设，现有产能10万吨，另有20万吨的二期项目在建，今年上半年业务收入同比增长89.06%到2.84亿元。预计2010年将形成20万吨的产能规模，销量有望达到13万吨，距30万吨，尚有可观空间。

 

      恒星科技在君亮估值中的成长动能排名为1，由于其原材料钢材受市场波动影响较大，预测较难，故安全性为2。恒星科技目前的拖移PE为42，稍高，但考量其成长性，其PEG仅接近1，目前股价在君亮估值JW4点买入中处在C点位置，已高出其合理买入价一定距离，处在目标价位区间的下位，获利空间已窄。保守的投资者也可等待股市有下调机会时，抓住B点或A点买入。市场调高了对公司2010-2012年EPS预期，分别为0.47、0.72和0.99元（参见《君亮估值500》15期、19期中的恒星科技个股报告）。