组合II的过往表现_121121

———相对保守型的投资组合

文章来源：股票估值网余汉威2012-11-27成为付费会员|欢迎免费试用

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      近两周大盘呈单边下跌态势，基准净值下跌至年初以来的最低值0.94，组合Ⅱ净值也由上期的1.09回落至1.05。经济走衰、盈利下滑是股市下滑的根本原因，但在熊市当中，投资者往往表现出一些特有的投资心理，从而影响的最后的投资决策。下面我们就结合组合中相关标的谈谈投资者的心理变化。

      其一，熊市中出现的负面因素引起市场的恐慌情绪，加快相关标的下跌。报喜鸟1-9月扣除后净利润同比增长34.1%，虽略低于此前预期，但表现尚可。不过，在服装行业整体蔓延库存危机之时，报喜鸟长期高居不下的预付帐款、超越同行的存贷周转和回款天数，以及收入确认激进的不利影响被过度放大，再加上公开增发融资规模大缩水的持续发酵，公司股价一跌再跌，近两周累计下跌12.0%，值得密切关注。

      其二，弱市普跌环境中，投资者对前期获利有较强的锁定冲动。组合中的国药一致头孢业务盈利能力大幅提升，两广的医药分销渗透率不断增强，1-9月扣除后净利润同比增长56.5%，小幅超出市场预期。其中，3季度的收入和利润依然保持快速增长，同比增速分别达到19.5%和42.4%。市场对其业绩增长可持续性的一致预期仍然存在，但外围普跌以及法定代表人的变更，引发获利盘集中释放，近两周累计下跌7.4%。基于长期基本面看好的判断，我们将继续持有。

      其三，熊市中的积极投资者更青睐具备盈利和股价安全边际的价值防御股。近10个交易日组合中的股票跌多涨少，但南海发展和广州发展分别上涨4.7%和1.5%，大秦铁路基本持平，长江电力也仅下跌1.9%，便是例证。

关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

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