组合II的过往表现_121024

———相对保守型的投资组合

文章来源：股票估值网余汉威2012-10-26成为付费会员|欢迎免费试用

欲了解本组合详情，请点击下载A股工具2号（2012-10-24）

      由于基本面发生变化，10月中旬我们将组合Ⅱ中的美邦服饰调换成大秦铁路。

      此前我们曾发现美邦服饰面临着较大的租金上升压力并对此抱有疑虑，但后因二季度的存货问题的改善而继续持有，但随着媒体深入一线做出的一篇“粉饰报表，涉嫌财务造假”报道的出现，我们对其揭露的问题进行确认并对美邦重新评估，发现美邦目前存在以下问题：1）采用压货加盟商、内部消化等激进消化存库政策，即便库存有所改善，其存货仍处于行业较高水平；2）人才流失，40名核心管理团队人员出走，其中不乏总监级别元老；3）受Zara、H&M、Uniqlo等国际休闲品牌和电商品牌挤压较大。

      相反地，我们认为大秦铁路基本面存在好转预期，同时其估值具备较大吸引力。固定资产投资增速放缓，煤炭中转地和发电企业库存高企，大秦线进行一月检修等多重因素导致大秦铁路上半年货运量增速放缓，整体来看三季度煤炭库存仍处于高位，三季度业绩可能触底，公司股价在7月份超跌后也已基本释放了负面因素。随着宏观刺激政策不断加码，四季度传统煤炭冬储季节临近，相关资料显示，铁道部运输局和太原铁路局对大秦铁路2012年完成4.5亿吨的运输目标没有改变，大秦线货运量改善有望，届时公司业绩可能出现增长。

      总的来看，组合Ⅱ近10个交易日的市场表现较大盘略差，最新净值为1.07，与组合Ⅰ净值相同。

关于相对保守风格的投资组合II的详细说明，请参见《组合II的创建说明》一文

归档文章/报告：