浪潮信息：需求拐点将至，服务器龙头稳固

      浪潮信息是我们新纳入研究范围的公司，它也入选了我们2023年【年度88只好股票】。浪潮信息的成长性评价，排在较为优秀的四星队列。公司近5年营收和净利润（扣除）年复合增长率分别为40%和98%。2022年前三季度公司实现营收527.67亿元，同比增长14.1%；实现净利润15.46亿元，同比增长14.47%；实现扣非后净利润13.99亿元，同比增长15.85%。其中，三季度单季实现营收179.16亿元，同比增长1.27%；实现扣非后净利润5.63亿元，同比增长12.31%。三季度收入增速相较于前两个季度有所回落，一方面是疫情的持续反复压制各地项目的交付，另一方面是下游核心客户互联网企业投资支出相对保守，需求仍阶段性承压。而扣非后净利润增速高于营收，主要是本期资产减值损失减少所致。前三季度公司综合毛利率为12.02%，同比下降1.13个百分点，预计主要是受上游芯片、存储等原材料涨价影响。随着芯片价格走低，未来公司盈利能力有望逐渐回升。

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      （公司是浪潮集团子公司，于1998年改制设立，并与2000年上市。自成立后主要从事服务器及部件的研发、生产和销售，是国内服务器龙头厂商、领先的自主可控、云计算核心装备与数据中心解决方案供应商。目前公司核心产品为服务器及部件和IT终端及散件，2022年上半年营收占比为99.05%和0.49%）

     数字经济及供应链恢复，国内云计算景气回升。根据IDC数据显示，2022年在疫情、供应链短缺等问题影响下，国内服务器出货量增速放缓至0.45%。其中，预计主要是国内互联网大厂降本增效战略影响，2022年BAT合计资本开支有所回落，根据三季报显示，BAT2022年三季度合计资本开支同比下降30.7%至155.2亿元。而随着 互联网厂商利润端开始显现改善态势，预计2023年国内互联网云的需求增速有望逐步恢复。而三大运营商资本开支整体增速放缓，但资本开支结构逐步向优化网络建设及产业数字化领域倾斜，2022年移动、联通、电信在移动网络领域的资本开支占比分别为51.3%、37%、36.6%。同时，2022年11月工信部发放第一张企业5G专网频率许可，并发布通知表示要加快5G全连接工厂建设，5G+工业互联网迎来发展机遇，或将带动流量增长及ICT基础设施建设需求提升。IDC预计，在国内5G+工业互联网、数字经济建设等政策密集出台，预计将带动服务器市场需求回暖，2023年国内服务器市场出货量 增速有望回升至6.41%，高于海外服务器出货量增速3.72%。

     市场预期2022年全年的每股收益大约在1.41元，对应2022年年末收盘价21.52元，PE约为15倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期浪潮信息2023/24两年的EPS分别为：1.68/2.1元。过往来看，浪潮信息的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的13-80倍之间滑动。以目前15倍左右的PE来看，公司估值处于偏低的A点位置，相对其未来的成长性，股价拥有一定的上移空间。

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