9只优质医药股的获利空间狭窄

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源：股票估值网王喜2021-10-26成为付费会员|欢迎免费试用

  再好的股票，如果估值已很充分甚至过高，也就是要价太贵，就不值得投资了。我们的C点（股价接近其内在价值）股票分屏，涵盖的是目前估值趋于充分，获利空间较小的股票。对于这些股票，除非是很长的长线投资，投资者更多的是准备卖出而不是买入。

  以10月26日的股价进行计算，本期股价在C点的个股有32只，较上个月基本持平。从行业分布来看，本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物，有9家公司入选，这些公司的成长性评级则均为优良的4-5星，除了恒瑞医药和鱼跃医疗外，市场预期其他7家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上，包括欧普康视、康龙化成、爱尔眼科等等，这些公司所处的细分领域发展环境良好，加上优秀的基本面支撑，不排除未来盈利超出预期的可能，在这样的情况下，它们现在看似过高的股价，对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值，也或许恰是合理的介入价位。

  以欧普康视为例，公司是国内角膜塑形镜龙头，2014-2020年公司营收复合增长率为37%，扣非后净利润复合增长率达38%。2021年前三季度公司实现营收9.96亿元，扣非后净利润3.85亿元，分别同比增长64.22%和50.92%。

  角膜塑形镜主要用于延缓青少年近视加深，属于三类医疗器械，注册需经药品监督管理总局审批，有一定进入壁垒，且角膜塑形镜属于完全自费产品，没有医保集采风险。目前国内角膜塑形镜形成2家国产（欧普康视、爱博医疗）+7家进口竞争格局（美国欧几里得、韩国路西得、日本阿迩法、台湾亨泰、荷兰DreamLite、美国菁视和CRT）。从市场占有率来看，欧普康视产品上市最早，渠道布局最广，市场占有率最高，2020年市场占有率预计超过20%。

  近年来随着我国居民消费力的提高，以及角膜塑形镜治疗效果的普及，民众对角膜塑形镜的接受度正在快速提升。据测算，我国角膜塑形镜年销售量从2012年的21万副增长到2020年的128万副，占8-18岁青少年近视人数的比重从0.16%提升到1.26%左右。如果角膜塑形镜在我国8-18岁青少年近视人群中使用率达到5%，按2年更换一次计算，每年的角膜塑形镜需求量在250万副以上，较目前还有2倍左右提升空间，如果使用率达到10%，年需求量将达到500万副，较目前市场容量的4倍。由于角膜塑形镜需要根据客户近视情况进行定制，终端服务能力是重要竞争力，欧普康视是目前国内唯一自建终端的公司，目前已有300多家终端，并计划募集资金22亿元，其中17.8亿元用来建设1348家服务终端。

  以最新股价计算，公司PE为100位，相对未来成长预期，目前估值较为充分。但综合考虑公司目前的业务布局和发展空间，以及未来业绩的增长轨道，我们认为公司业绩和估值仍有较大提升空间。有意者可密切关注公司每个季度的财务数据，也关注我们每个季度更新的个股报告中对其成长速度和质量的评述。

  与此同时，也有一些成长一般、甚至很差的公司，它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪，股价起哄走高，甚至远超其内在价值。但潮水终会退去，裸泳者终会现形，对于这种缺乏基本面支撑的个股，我们建议投资者应予以回避。

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