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9只优质医药股的获利空间狭窄

———每周估值偏高的股票分屏

文章来源:股票估值网 王喜2021-10-26成为付费会员|欢迎免费试用

      再好的股票,如果估值已很充分甚至过高,也就是要价太贵,就不值得投资了。我们的C点(股价接近其内在价值)股票分屏,涵盖的是目前估值趋于充分,获利空间较小的股票。对于这些股票,除非是很长的长线投资,投资者更多的是准备卖出而不是买入。

      以10月26日的股价进行计算,本期股价在C点的个股有32只,较上个月基本持平。从行业分布来看,本期C点分屏入选公司数量最多的行业是医药生物,有9家公司入选,这些公司的成长性评级则均为优良的4-5星,除了恒瑞医药和鱼跃医疗外,市场预期其他7家公司未来两三年的盈利年复合增长均在15%及以上,包括欧普康视、康龙化成、爱尔眼科等等,这些公司所处的细分领域发展环境良好,加上优秀的基本面支撑,不排除未来盈利超出预期的可能,在这样的情况下,它们现在看似过高的股价,对应今后随盈利预期上调而上调的内在价值,也或许恰是合理的介入价位。

      以欧普康视为例,公司是国内角膜塑形镜龙头,2014-2020年公司营收复合增长率为37%,扣非后净利润复合增长率达38%。2021年前三季度公司实现营收9.96亿元,扣非后净利润3.85亿元,分别同比增长64.22%和50.92%。

      角膜塑形镜主要用于延缓青少年近视加深,属于三类医疗器械,注册需经药品监督管理总局审批,有一定进入壁垒,且角膜塑形镜属于完全自费产品,没有医保集采风险。目前国内角膜塑形镜形成2家国产(欧普康视、爱博医疗)+7家进口竞争格局(美国欧几里得、韩国路西得、日本阿迩法、台湾亨泰、荷兰DreamLite、美国菁视和CRT)。从市场占有率来看,欧普康视产品上市最早,渠道布局最广,市场占有率最高,2020年市场占有率预计超过20%。

      近年来随着我国居民消费力的提高,以及角膜塑形镜治疗效果的普及,民众对角膜塑形镜的接受度正在快速提升。据测算,我国角膜塑形镜年销售量从2012年的21万副增长到2020年的128万副,占8-18岁青少年近视人数的比重从0.16%提升到1.26%左右。如果角膜塑形镜在我国8-18岁青少年近视人群中使用率达到5%,按2年更换一次计算,每年的角膜塑形镜需求量在250万副以上,较目前还有2倍左右提升空间,如果使用率达到10%,年需求量将达到500万副,较目前市场容量的4倍。由于角膜塑形镜需要根据客户近视情况进行定制,终端服务能力是重要竞争力,欧普康视是目前国内唯一自建终端的公司,目前已有300多家终端,并计划募集资金22亿元,其中17.8亿元用来建设1348家服务终端。

      以最新股价计算,公司PE为100位,相对未来成长预期,目前估值较为充分。但综合考虑公司目前的业务布局和发展空间,以及未来业绩的增长轨道,我们认为公司业绩和估值仍有较大提升空间。有意者可密切关注公司每个季度的财务数据,也关注我们每个季度更新的个股报告中对其成长速度和质量的评述。

      与此同时,也有一些成长一般、甚至很差的公司,它们一度依靠概念、政策或者重组等热点事件刺激市场情绪,股价起哄走高,甚至远超其内在价值。但潮水终会退去,裸泳者终会现形,对于这种缺乏基本面支撑的个股,我们建议投资者应予以回避。

      关于本期《每周估值偏高的股票分屏》当中的股票更详细信息和数据,请下载本期分屏并打开仔细阅读。


    

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