航天发展：国防信息化龙头，抗风险能力强

      航天发展是我们新纳入研究的股票，它也在我们2021年的【年度88只好股票】中。它的成长性良好，排在最好的五星股票队列，安全性排在较好的四星股票。2021年一季度公司实现营收9.45亿元，同比增长23.07%；实现净利润1.88亿元，同比增长52.3%；实现扣非后净利润1.83亿元，同比增长48.18%。驱动业绩高增长的主要原因为：a）由于目前国际形势的持续紧张，中印、中美以及台湾问题促使我国对信息化战争的发展和实战化训练的需求持续提升。公司作为系统建设总成单位和蓝军装备系统主要供应商，将持续受益，电子蓝军业务、军用仿真业务增长较快。b）装备统型等项目有效实施，新一代通信和指控装备业务稳步增长；c）随着公安部大数据智能化规划的落地实施，公司网络安全业务需求提升；d）产品结构优化，毛利率较高的电子蓝军和网络安全业务占比提升，带动整体盈利能力增长。2021年一季度和2020年全年公司综合毛利率分别为44.25%和37.6%，分别同比增长2.36个百分点和0.91个百分点。我们认为公司的成长空间仍在，长期来看，仍有上升空间。

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    （前身是国营福州发电设备厂，1993年上市，2015年反向收购航天科工集团旗下南京长峰，更名为航天发展，是航天科工集团第7家上市公司。目前主要产品为数字蓝军与蓝军装备产品、海洋信息装备产品和5G通信与指控装备产品，2020年营收占比分别为42.42%、21.19%和19.82%。控股股东为航天科工集团（持股9.43%）；实际控制人为国资委（间接持股16.22%）；董事长：崔玉平；总经理：王文海；地址：福州市台江区工行五一支行13层）

   1、国际形势紧张，实战化练兵需求旺盛。目前公司利润主要来源于电子蓝军为主的电磁科技产品（还包括军用仿真和电磁安防）。电子蓝军主要用于模拟战场电磁态势和敌我双方的电磁对抗行动，在近似于实战的攻防作战和对抗演练中为受训部队提供“假想敌”。由于目前国际形势的持续紧张，我国信息化战争的发展和实战化训练的需求持续提升。2020年公司数字蓝军与蓝军装备产品实现营收18.82亿元，同比增长19.96%。而根据投资者互动平台消息显示，目前南京长峰一季度合并口径中标及新签合同金额同比增长248.52%。需求仍然旺盛，有利于助力今年业绩增长。此外，公司在筹划建设蓝军装备研究院，整合数字蓝军、电子蓝军等业务，未来有望成为国内领先的军队实战化训练整体解决方案供应商。

      2、网络安全业务整合基本完成，布局持续完善。公司通过收购三家网络安全公司进入该市场。通过近2年的整合，目前三家子公司已组成产业联盟，并联合入围国家信创第三期采购名录。虽然2020年受疫情影响，导致网络安全业务订单确认延迟。但在疫情影响下，公安部大力推动信息化建设成立大数据，以及网络安全成为央企负责人经营业绩考核指标的背景下，三家子公司订单均大幅增长，带动业绩增长。2020年公司网络空间安全产品实现营收3.7亿元，同比增长22.74%。此外，目前公司持有锐安科技43%股权，公司表示未来将稳步推进锐安科技控股权收购，网安业务将成为公司的重要业绩贡献点。

      市场预期2021年全年的每股收益大约在0.57元，对应周四（2021-6-17）收盘价18.37元，PE为35倍。公司未来成长动能仍然较为充沛，市场预期航天发展2022/23两年的EPS分别为：0.68/0.82元。2020年年初至今（2021-6-17）公司股价下滑33.20%。过往来看，航天发展的股价大部分时间都是在上一年每股盈利的25-60倍之间滑动。以目前35倍左右的PE来看，估值处于合理的位置，但仍有一定上升空间。

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